唐山区域性限产难掩供应焦虑，双焦市场预期主导价格走强

近期，焦煤、焦炭市场呈现“政策强预期”与“需求弱现实”的复杂博弈格局。一方面产煤大省持续释放供应收紧信号，另一方面唐山突发环保限产压制短期需求，市场在多空因素交织中偏强运行。

一、政策面持续施压，供应收紧预期增强

9月以来，多个产煤大省相继出台或强化煤炭生产监管政策：

1、山西省接受中央环保督察反馈，被要求“严格落实煤炭总量控制”，强化黄河流域生态保护和高质量发展。这表明未来山西作为炼焦煤主产区，生产约束将持续偏紧。

2、内蒙古能源局通报全区煤矿2024年-2025年6月生产能力核查情况，发现93处煤矿存在超产能生产行为，并对2025年1—6月单月超产10%的煤矿一律责令停产整改。尽管此次通报的15座煤矿均位于鄂尔多斯(以动力煤为主)，但市场担忧政策可能扩散至其他地区和其他煤种。

3、陕西省发改委印发通知，要求优化煤炭生产供给，促进市场平稳运行，进一步凸显了对合规生产的重视。

4、市场传闻新疆部分动力煤矿因超产被责令停产整顿，虽未得到官方证实，但仍加剧了市场对供应收紧的担忧。

这些政策动向共同传递出一个明确信号：国家对煤矿超产行为的整治正在全面趋严，煤炭供应弹性或将持续受限。

二、需求端现扰动，唐山限产压制短期需求

正当市场为供应收紧预期欢欣鼓舞之际，唐山地区突然出台的环保限产政策为需求端带来了变数：

根据最新要求，唐山市自9月15日至30日执行严厉减排措施：钢铁企业：烧结机、球团、白灰窑停产40%，高炉焖炉40%(以装备计);焦化企业：延长结焦时间30%。

从目前执行情况来看，部分企业已接到限产通知，个别焦企已执行延长结焦时间30%的要求，唐山市场焦化厂整体开工率已降至75%左右。

这一突发限产政策无疑会在短期内减少对焦炭和炼焦煤的需求，为火热的市场情绪浇了一盆冷水。

三、市场情绪仍偏强，期现价格震荡上行

尽管需求端出现扰动，但在政策预期主导下，双焦市场仍然表现强势：

期货市场大幅拉升：9月16日，焦煤主力合约(jm2601)单日涨幅一度超5%，焦炭主力合约(j2601)也跟涨逾4%，反映出金融市场对供应收紧的强烈预期。

现货竞拍溢价显著：山西长治低硫瘦主焦煤竞拍成交均价较上期大幅上涨88元/吨，溢价高达135-140元/吨，显示下游对优质资源的采购积极性较高。

产区报价继续上探：临汾安泽低硫主焦煤报价已涨至1500-1510元/吨(暂未成交)，市场看涨情绪仍在延续。

四、结论：短期震荡偏强，关注政策与需求的博弈

当前双焦市场正处于“政策强预期”与“需求弱现实”的博弈之中：

供应端政策收紧是中长期趋势，不会因短期需求波动而改变方向，这为价格提供了底部支撑;唐山限产是短期因素(仅持续至9月30日)，结束后铁水产量或有望快速恢复。由于市场更多交易未来预期，而非当下现实，这也是为何在需求端出现利空的情况下，价格仍然保持强势的原因。

展望后市，在各地持续强化煤矿生产监管的背景下，市场对供应收缩的担忧难以证伪，短期价格仍将震荡偏强。然而需要注意的是，目前钢材需求仍未明显好转，钢厂利润持续承压，若后期政策执行力度不及预期或需求未能跟进，价格可能面临回调压力。