贸易商由守转攻 煤价能涨多久?

现阶段，港口市场现货供给压力不大，叠加临近国庆长假，部分终端有补库需求释放;恰逢部分贸易商手中的货已抛干净，其余卖方抵抗降价、博弈后市的情绪逐渐升温，卖家由守转攻，环渤海港口动力煤价格止跌反弹。

刚刚入夏之时，煤炭消费旺季特征明显，全国范围的持续闷热桑拿天气，叠加供给端持续收缩，煤价出现止跌反弹，发热量5500大卡市场动力煤价格从6月17日的615元/吨涨至8月21日的707元/吨。不过随着阶段性采购告一段落，叠加煤价高于长协和进口煤之后，用户对国内市场煤采购减少，而部分贸易商着急抛货离场，促使港口煤价出现持续下跌。煤价从8月22日的707元/吨跌至9月11日的681元/吨。

关注四大推手：首先，华东、华南地区“秋老虎”天气的持续时间，或对短期日耗形成阶段性提振;目前，沿海八省电厂日耗仍在220-230万吨之间。其次，为应对国庆假期的电力需求波动，以及后续大秦线检修可能带来的运输影响，终端电厂启动适度增库行为，终端采购节奏加快，环渤海港口下锚船增多。再次，国内“反内卷”号召和煤炭下游诸多行业的稳增长预期，带动煤炭需求转为乐观。第四，上半年煤炭进口量减量明显，即使下半年煤炭进口量有所修复，亦难以填补上半年的减量缺口，预计今年进口煤在4.6-4.8亿吨，同比呈现下滑趋势。

尽管北方已进入秋季，煤炭市场整体运行即将转淡，但也到了电厂补库的好时节。首先，部分电厂长协煤兑现率未达预期，需要采购部分优质市场煤作为补充，以保障机组稳定运行。其次，随着夏季用煤高峰临近，终端部分中小电厂库存已出现较大幅度回落，后续补库需求逐步释放，对煤价形成支撑。再次，“金九”之下，非电需求将逐渐改善;同时，冬储需求也将逐渐启动，整体需求将稳中有增。

预计煤价涨幅有限，首先，终端用户拉运，主要以提卡和改善煤种结构为主要任务，一旦阶段性采购结束，下游拉运就会减少。其次，部分非电行业将在十月底、十一月份进入错峰生产，减少采购。再次，九月底，随着天气转凉，南方民用电负荷回落，电厂日耗下降，垒库加快。综合分析，预计港口煤价将涨至本月底，最晚十月上旬。