煤价站稳700元关口!九月动力煤走出“淡季牛市”

9月份动力煤市场呈现出比较明显的“淡季不淡”特征，煤价整体呈现企稳反弹态势，经历了从承压下行到稳步上行的转变。特别是节前补库需求的释放和供应端的收紧共同推动了煤价上涨。

价格走势看：8月下旬至9月初，煤价持续承压下行。以榆林Q6000大卡动力煤为例，其出矿价截至9月3日降至540-555元/吨，较8月最高价下降32.5元/吨，降幅达5.6%。进入9月中旬后，市场情绪提振，煤价逐步止跌并稳步上行。至9月19日，环渤海动力煤5500K价格收于703元/吨，周环比上涨22元/吨;CCI5500报收于704元/吨，周环比上涨21元/吨。

影响因素分析：

供应端：持续收紧

政策严控超产：陕西省发改委下发通知，要求省内煤炭生产企业“反超产”、“反内卷”，根据市场需求合理排产，严格在合法产能内组织生产。内蒙古自治区能源局通报了93处超公告产能组织生产的煤矿，2024年超产6116.9万吨，并对2025年上半年单月超产的15处矿井责令停产整改。这些政策对主产区煤炭产量形成了有效约束。

生产活动谨慎：月初受重要活动影响，煤矿生产谨慎。下旬则因临近国庆长假，为保安全，产地部分民营矿有减产或停产计划，加之月底部分完成月度任务的煤矿将暂停产销，以及个别煤矿的设备检修和停产整顿，共同导致主产区供应小幅收紧。

港口库存低位：北方港口煤炭库存量屡创新低。截至9月3日，北方三港煤炭库存量为2035万吨，较年内高点下降1074万吨，降幅34.54%。由于发运到港价格持续倒挂，贸易商拉运积极性偏低，港口现货资源，特别是市场煤资源，持续紧张。

需求端：稳中有增

电煤需求步入淡季：随着全国大部分地区天气转凉，民用电需求明显转弱，多地火电厂负荷下降，机组开机率普遍下滑。沿海六大电厂日耗有所回落(9月19日当周为87.7万吨，周环比减少2.1万吨)，电煤需求进入季节性淡季。

非电行业需求支撑明显：建材、化工等非电企业生产积极性尚可，开工率周环比小幅增长。冶金、化工等非电行业刚需补库持续推进，对原料煤的需求形成了一定支撑。

节前补库需求集中释放：国庆长假临近，部分用煤企业(包括部分电厂和非电企业)存在节前备库需求。东北地区部分终端甚至已开始进行冬储采购，进一步提振了市场情绪。

投机需求入场：贸易商对中长期行情不悲观，认为煤价“政策底”已现。在煤价企稳后，投机抄底需求也有所增长。

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国庆节前(9月下旬)走势分析

国庆节前，动力煤价格预计将保持稳中偏强运行，易涨难跌。

供应端：预计维持低位运行。产地安全检查力度不减，部分煤矿因完成月度任务或为国庆假期做准备而停产减产。港口发运倒挂问题短期内难以解决，**港口库存低位运行**的状态或将延续，市场煤源结构性紧张问题依然存在。

需求端：节前补库需求仍对市场有支撑。尽管电煤日耗处于淡季，但双节长假前夕，部分用户仍有最后的备货需求。非电行业按需采购，但其需求预计仍能维持一定韧性。

市场情绪与价格：贸易商在成本支撑和看好后市的心态下，挺价情绪较为浓厚。预计节前煤价将继续上涨，但随着价格不断攀升，终端对高价的接受度可能逐渐下降，同时进口煤涨幅相对缓和也会形成一定制约，价格上涨的高度可能有限。

国庆节后走势展望

国庆节后，动力煤市场的走势需重点关注以下几个方面：

短期回调可能性：国庆长假期间，工业用电负荷通常会有所下降，加之节前补库需求已基本释放，节后短期内可能会有一个需求空窗期。如果供应端没有出现超预期的收紧，煤价可能存在小幅回调的压力。

中长期支撑因素：

供给强收缩预期：内蒙古超产核查的落地可能只是一个开始，其他省份也有望跟进超产治理。全国性的生产核查和“预核增产能转储备产能”工作的推进，可能使供给端持续收缩。有分析测算全国超产治理带来的减量规模约2.3亿吨，理论影响供给约4亿吨。

非电需求韧性 & 冬储需求持续：“金九银十”是传统工业旺季，非电行业需求有望逐步提升。煤化工耗煤需求年初以来基本维持10%以上同比增速。此外，国庆节后东北等地区的冬储煤采购工作将继续推进，为市场提供需求支撑。

港口库存结构：港口库存，尤其是可用于交易的市场煤库存水平，将是影响节后煤价走势的关键。若库存持续低位，将对煤价形成有力支撑。

总体来看，9月份动力煤市场在政策严控超产导致供应收紧，以及节前补库和非电需求释放的共同作用下，走出了“淡季不淡”的行情，价格触底反弹并突破700元/吨关口。预计国庆节前煤价在补库需求支撑和供应偏紧下将保持强势;节后短期内可能因补库结束而面临回调压力，但中长期来看，供给端的强力约束(超产治理)和非电需求及冬储需求的持续性，可能继续对煤价形成支撑，市场对后市价格重心上移的预期较强。