【专家看市】下周港口煤价要“歇歇脚”!

持续上涨的煤价及运价推升货源到岸费用，而华东、华南地区温度适宜，终端电厂日耗稳定的情况下，终端电厂对煤价接受度逐渐下降。而此时，主产区部分煤矿价格下调，市场观望情绪蔓延。本周，港口煤炭价格有所转弱，涨势呈现放缓迹象。

在环渤海港口，市场询货多集中于中间商投机性采购，少量为电厂补库和提卡需要。沿海终端电厂采购主要以长协煤及性价比更高的进口煤为主，市场煤成交少见。而且近期煤价涨势过快，出货风险上升，部分贸易商出货积极性较强。本周，煤价指数先涨后稳，涨幅不如上周。周四开始，煤炭市场情绪转淡，终端有少量补库需求，但对高价位接受程度有限，市场出现分歧。下周，港口暂停上涨，煤价或出现小幅回调。

本周，环渤海港口货源结构性问题仍未改善，优质煤继续受青睐。受超产核查、中央安全生产考核巡查等因素影响，产地煤炭增产空间有限;叠加发运价格持续倒挂，环渤海港口垒库缓慢，煤价延续偏强运行。此外，今年不少地区气温下降偏早，导致市场对冷冬的期待较高，在预期未能证伪前，将持续对动力煤市场形成利多影响。本周开始，受机组检修完毕，叠加工业用电恢复等因素影响，沿海电厂日耗略有增加，可用天数下降。受环渤海港口到货成本居高不下;叠加电厂、港口库存尚未明显垒库影响，贸易商在成本支撑和冬储预期下普遍惜售，煤价先涨后稳。下游采购意愿谨慎，仅维持刚性需求，实际成交活跃度偏低。供应端受发运成本支撑，贸易商低价销售意愿不足，市场可流通资源偏紧。在环渤海港口，中高卡煤资源结构性紧缺对价格形成一定支撑，但市场情绪较前期有所降温，价格下行压力加大。

下周，沿海市场商谈氛围将逐渐转淡，煤价滞涨后小幅回落。首先，前期市场煤拉运需求多已兑现，新增货盘量减少，船货供需紧张格局略有缓解。其次，当前煤价已攀升至今年新高，尤其优质高卡市场煤价格上涨过快，采购成本持续增加，市场情绪回归理性，煤价适当回落也在正常范围。再次，产地煤价滞涨，部分煤矿价格回落;叠加集中采购减少，煤价逐渐失去动力;此外，还有贸易商利润兑现后，出现的回调风险。不过，后续行情依旧偏乐观，煤价跌幅有限。首先，产地煤价跌幅有限，发运端存在倒挂压力，港口可用于流通的货源并不多，进一步支撑了市场挺价情绪。其次，下游部分电厂库存同比偏低，且补库缓慢;即将入冬，部分电厂仍有补库压力。考虑到今年有冷冬预期，冬储需求仍在，对产地市场存在拉动作用;主产区部分资源供应京津冀电厂，流向造成流向港口增量有限。再次，印尼政府要求煤矿保障国内供应，外贸供给及通关到岸周期等因素制约下，外贸补充情况不确定性增加。

近期，沿海八省电厂日耗降至183万吨之后，出现止跌反弹迹象;11月底，煤炭市场仍有复苏反弹可能。首先，部分电厂火电机组检修结束，日耗恢复;而今年最后一个半月，是传统需求旺季，气象部门预测今年冬季我国大部分地区气温较常年偏低，居民取暖用电需求可能大幅增加。其次，工业生产正处于年终冲刺阶段，用电量止跌反弹，需求端存在增长预期。今年最后一个半月，利好政策不断出现，稳增长相关政策效能发挥作用，多地密集部署四季度经济冲刺方案。尽管面临全球不确定性因素，但国内政策支持与结构性增长动能将持续推动经济稳定发展;叠加中美贸易谈判取得积极进展，为后期宏观经济运行带来积极影响，进而推动煤炭消费继续增长。再次，中下游环节库存同比偏低。大秦线检修结束后，发运增加的同时，下游拉运也很积极，下锚船增加，且预报船舶不少，显示了需求的好转;而环渤海港口库存并未上升，反而出现稳定走势。前期受十月份“南热北冷”特殊天气影响，终端电厂库存也未能实现在淡季垒库，内陆、沿海动力煤终端库存均低于去年同期水平;且由于电厂机组检修时间很短，造成电厂并未垒库，很多电厂仍在积极招标采购。此外，供应端仍存在收缩预期，尽管大秦线、唐呼线运量保持在高位，但下半年，煤炭产量保持负增长已成定局，煤炭市场供需关系逐渐转向基本平衡;而在反内卷、超产能核查、安监趋严等持续影响下，国内煤炭产能释放受到抑制，产量增加或出现后劲不足。