【专家看市】下周煤价会继续上涨吗?

本周，用户采购心态较为谨慎，但受寒潮影响，沿海电厂日耗处于年内偏高水平，叠加环渤海港口资源调入量偏低以及库存下降等因素影响，市场情绪整体较为积极，支撑卖方报价稳中偏强运行。下周，随着复产煤矿的增多，供应的增加，大秦线运量的恢复;叠加下游库存依然保持在高位，采购市场煤积极性减弱，预计港口煤价涨势趋缓，逐渐企稳。

去年11月下旬至12月份的港口市场，受沿海终端消耗提升缓慢、现货采购需求严重不足影响，港口库存快速攀升，煤价崩塌式下跌;直至12月末，受寒流袭扰，整体沿海电厂日耗上扬加快，市场悲观情绪略有缓和。而主产区煤价稳中小幅调整，停产检修煤矿增多，供应收紧对煤价有支撑;而大秦线物流总包政策未定，铁路发运量下降，进港资源减少，环渤海港口两周去库300万。下游方面，部分终端备货，叠加大集团站台外购价格奖励，中低卡市场煤需求稍有好转，带动煤价小幅上涨。元旦前，港口市场煤价格下跌了一个多月，煤价跌幅达150元/吨;而元旦过后，受冷空气扩散南下影响，中东部大部地区平均气温将由前期明显偏低，雨雪分界线抵达江浙沪等地。此次降温过程推动沿海电厂日耗加速上升，若库存出现实质性下降，终端采购节奏或将逐步加快。随着进口低卡煤价格出现倒挂，国内中低卡市场煤价格优势逐步显现，询盘增加，环渤海港口情绪企稳，贸易商提高市场煤报价，市场优质资源高于指数成交，大部分用户仍以压价为主，成交僵持。此外，节后，铁路外运数量减少，煤炭市场供应进一步收紧;而前期港口煤价的连续大跌，造成贸易商发运到港利润倒挂且程度扩大，压制了发运积极性，环渤海港口调入量持续偏低。本周，贸易商报价继续上涨，尤其是一些低硫优质资源维持高报价;下游询货以少量临期刚需为主，终端用户零星采购且还盘继续压价，市场交易活跃度不高，实际成交寥寥。

冬季逐渐深入，冷空气活动愈发频繁，华东、华中地区进入0-6摄氏度的低温模式，空调负荷拉起，沿海电厂日耗加快回升，沿海八省电厂日耗一度拉高至240万吨，使得下游询货积极性稍有提升;叠加封航结束后，船舶周转效率恢复正常，环渤海港口调出有所增加，其明显高于调度的情况下，环渤海港口库存回落较快。尽管因冷空气势力增强，民用电负荷增长稍有加快，终端电厂日耗小幅回升;叠加煤价止跌企稳，少量刚需货盘释放，市场煤洽谈氛围好转，但电厂可用天数仍普遍维持在15天左右的安全水平，短期招标采购放量有限。环渤海港口方面，尽管长协占主导的秦皇岛港存煤下降较快，但主打市场煤下水的曹妃甸四港存煤依然在高位，且去库缓慢，下锚船稀少;在存煤相对充足的情况下，下游电厂采购节奏仍未出现明显加快，终端大都在等待煤价下跌或电厂日耗回落之后再动手采购。

尽管日耗上升，导致库存消耗加快，但电厂仍主要执行长协合同，对市场煤仅维持少量刚需采购，整体采购节奏谨慎、压价意向明显，暂未出现大规模集中补库需求。近期，市场并非全是利好，也有利空;预计下周，港口市场煤价格先涨后稳。大部分煤矿恢复生产，而中下游高库存状态不改，非电行业可能提前放假，短期内需求端难有明显改善，市场煤价格缺乏持续性上涨支撑。首先，元旦过后，煤炭行业通常力争实现年初高产，生产快速恢复，铁路物流总包政策确定后，大秦线运量加快恢复。而无论是港口、电厂还是中转地，煤炭库存均处于相对高位，短期煤炭市场供需矛盾依然难解，对煤价上涨的压制依然存在。其次，据天气预报，下周二开始，华东等地气温回升至5-13摄氏度，沿海八省电厂日耗将高位回落;且中下游港口及电厂库存仍处于高位，终端电厂库存亦无明显缺口。再次，一旦国内煤价超过进口煤价格，会引发下游再次增加进口煤采购数量，从而打压国内煤价。第四，一旦进入一月下旬，临近春节，部分工业企业提前停产放假，工业用电负荷减弱，煤炭价格上涨支撑力度下降。

一月份，产地和终端新一年任务开启，冬季保供节奏将回归有序轨道，终端采购也将以新一年合同履约为主，市场行情的改善空间或相对有限。尽管短期供应端收缩和寒潮降温拉动了煤炭消耗，持续支撑市场情绪;但供应链各环节高库存状态未有根本性转变，整体煤炭消耗的改善程度有限，随着供应逐渐增加，需求转淡，煤价反弹缺乏实质性动力。预计下周，港口市场煤价格涨势趋缓，逐渐企稳。