下周煤价能否反戈一击?

在高调入量和时段性封航天气影响下，港口库存加速提升，导致买方采购心态仍显消极。但受产地市场不弱、少量成交价格基本符合预期影响，卖方挺价心态更加坚决，整体市场僵持略偏强运行。下周，煤价能不能如期上涨，关键需看环渤海港口去库，电厂日耗恢复，终端采购情况而定。

市场利空因素：保供发力，叠加需求不确定性、持续封航、港口库存拉高等多个因素抑制上涨。保供稳价政策见效，铁路运量高位，供应压力边际缓解。一方面，上级主管部门加快产能储备煤矿建设、强化煤价监管，全力推进“迎峰度冬”煤炭保供，抑制煤价过快上涨。另一方面，山西、内蒙等地前期停减产煤矿陆续恢复生产，坑口供应小幅增加。同时，煤价升至高位后，中小贸易商采购节奏放缓，市场观望情绪浓厚，抢货囤货行为减少;叠加进口煤价格优势明显，部分终端采购需求被分流，进一步抑制了国内煤价上涨空间。此外，新能源挤压和非电行业需求疲软，新能源发电持续替代火电，对动力煤需求形成挤压，终端企业对高价煤接受度有限，采购策略仍偏谨慎。非电行业需求同样不及预期，“金九银十” 旺季结束后，钢铁、水泥等行业进入错峰生产期，原料煤采购积极性偏低，需求增长动能放缓。

利好因素如下：供应端受限叠加需求季节性走强。煤炭供应增量有限，结构性短缺，及高成本支撑着煤价。我国煤炭产量自七月份起同比出现负增长，叠加安全生产考核巡查、环保政策持续收紧，部分煤矿已完成年度任务，后续减产预期增强，整体供应增量受限。尽管大秦线检修结束后，环渤海港口调入量逐步回升，但当前除了国投曹妃甸港以外，其余港口库存仍处于中位偏低水平，优质动力煤结构性短缺问题依然存在，为煤价提供坚实支撑。

供暖期到来，恰好寒潮来袭，叠加工业企业进入年终冲刺阶段，双双拉动了需求，电厂补库需求释放。11月15日起，北方全面进入供暖期，叠加下半年首轮寒潮天气影响，取暖用煤需求呈季节性攀升，卖家挺价意愿明显增强。此前受煤价上涨影响，电厂为等待价格回落持续控制库存，而当前全国电厂日耗已进入“迎峰度冬”爬坡期，部分电厂库存低于往年同期，补库及改善库存结构的需求迫切，有望推动采购节奏加快。