“反内卷”政策再发力，煤价能否重拾升势?

在近期闭幕的2025年中央经济工作会议上，“内卷式”竞争治理再度成为政策焦点。回顾今年七月，“反内卷”政策在煤炭行业落地，主产区煤矿超产监管趋严，推动煤价自七月起持续上扬至十一月，秦皇岛港口5500K、5000K和4500K动力煤累计涨幅达150-200元/吨。如今政策风向再度明确，煤价是否能迎来新一轮上涨?

从基本面来看，当前各地气温逐步回升。尽管十二月中下旬冷空气活动频繁，但整体强度偏弱，电厂日耗煤需求提升空间有限。与历年同期相比，十二月下旬电厂日耗已基本进入冬季相对高位阶段，后续增长预期较弱。此外，长协煤与进口煤的稳定供应有效缓解了终端采购压力。尽管近期市场传闻国家能源集团计划讲暂停进口煤采购，但对整体市场的支撑作用较为有限。

另一方面，港口库存持续处于高位，环渤海港口存煤已攀升至3000万吨水平，导致坑口与港口市场煤价联动下行。当前煤炭市场整体供需格局依然宽松，市场情绪普遍偏谨慎，看空预期仍占主导。

随着政策调控力度逐步深化，煤炭行情受政策主导的特征日益明显，单纯依靠基本面预判价格走势的效力正在减弱。以今年七至十一月的“反内卷”行情为例，当时产区销售实际承压，煤价本不具备上涨动力，却在政策推动下实现了一轮显著拉升。

目前煤价仍处于下行通道，价格持续走低并未有效激发市场需求。港口库存压力未减，叠加季节性偏暖气候延续、上下游各环节库存充裕等因素，下游需求大规模释放的可能性较低。尽管政策面对市场底部形成一定支撑，但预计在本月底前，煤价仍难出现明显反弹。