煤价能否止跌反弹?

环渤海港口动力煤市场继续下探。库存高企进一步压制了市场情绪，环渤海九港合计存煤突破3149万吨，处于年内高位，终端电厂库存可用天数也高于去年同期，整体去库节奏缓慢。本周，贸易商出货压力不减，部分贸易商仍在积极降价出货。但进入年底，安全强监管持续，部分完成任务的煤矿主动限产，供给收缩预期增强。此外，处于“迎峰度冬”中期，市场对寒潮影响仍有一定预期，煤价向下调整空间有限，出现企稳迹象，煤价跌势趋缓。

产地方面，主产区煤价涨跌互现，产地有部分终端刚需补库，加之部分煤矿年度任务完成后，需要停产检修，少数性价比高的煤矿库存减少，个别矿价格小幅上涨;但整体市场仍偏观望，叠加环渤海港口价格未止跌，部分煤矿出货一般，价格继续承压。环渤海港口方面，港口市场延续弱势，终端招标采购增多，上游抵触情绪增强，市场价格跌幅收窄。本周三开始，市场出现少量终端招标与空单需求先后释放，叠加煤矿价格逐渐趋稳，市场情绪略有改善;但环渤海港口库存持续累积，出货压力依然较大;同时，电厂负荷未达高位，整体需求支撑有限，市场短期仍难以企稳，预计下周，煤价跌幅会进一步收窄。首先，虽有连续冷空气活动，但势力不强，全国大部分地区平均气温较常年同期偏高，终端日耗水平呈现环比提升、同比下降的走势;在长协稳定供应和进口补充调节的大背景下，终端库存去化不明显，释放大量采购需求的可能性较小。其次，产地供应整体宽松，港口库存维持高位，加之部分码头限制“点菜单”，贸易商出货压力依然很大。再次，冷空气持续时间太短，本周日，华东华中地区气温将有所回升，下游电厂负荷未达高位;叠加终端库存充裕，市场缺乏实质性利好，煤价反转尚需时日。

月末，部分完成年度产销任务的煤矿陆续安排停产或减产检修，坑口供应收紧;叠加大集团外购价格回调幅度收窄形成一定市场支撑，市场悲观情绪较前期有所修复，带动部分贸易商开展小规模补库。性价比较高的煤矿出货改善，上调煤价，而部分煤矿拉运有限仍小幅下调。当前市场供需格局暂未出现明显转向，产地有跌势趋缓迹象。环渤海港口市场情况不如产地，环渤海九港库存过高，长协拉运兑现都不及时，市场煤抛售现象更是屡见不鲜，造成市场悲观看空情绪依然存在。由于需求萎靡，终端采购需求继续放缓;叠加封航影响，环渤海港口煤炭场存依然居高不下，造成港口场地趋于饱和，疏港压力骤增，进一步倒逼集港发运规模减少，铁路运量相应回落。尽管大秦线、唐呼线运量略有下降，环渤海港口库存小幅回落，但在需求出现实质性改善之前，市场或难改疲弱态势。在环渤海港口，贸易商对后市存在严重分歧;据京唐港贸易商张经理分析，坑口煤价延续弱势，铁路调进下降不明显，造成环渤海港口疏港压力巨大;此外，终端日耗增长乏力，补库压力不强，预计港口煤价难改跌势，不会上涨。对于后市预测，他悲观预期不改，继续降价出货。不过，也有一些贸易商预期稍有改观，不愿继续低价抛售。据黄骅港贸易商刘经理分析，部分地区寒潮再次来袭，电厂日耗稳步上升，沿海八省电厂日耗已拉高至220万吨。而随着煤价的快速下跌，煤价跌至长协附近，接近部分电厂采购心理价位，部分沿海电厂准备在元旦过后展开拉运;届时，会释放补库需求，对动力煤市场形成支撑。刘经理预测，煤价有望在元旦前后止跌企稳，但受高库存制约，叠加有贸易商抛货影响，煤价几乎无大幅上涨可能，有可能小涨几天。

综合分析，新一轮冷空气到来，中东部地区气温将下降4～6摄氏度，终端耗煤需求有望增加。但在煤价持续回落，且终端库存不低的背景下，用户对市场煤采购难有好转;叠加沿海电厂存煤可用天数高于去年同期，日耗拉高及消耗库存程度不佳，补库需求及迫切度不积极。随着年度生产任务的提前完成，煤矿陆续停、减产，供给存在收紧预期。冷空气影响加深，以及工业生产进入冲刺阶段，需求将逐步兑现。旺季时节，煤价跌破长协后，继续向下调整空间有限。需求缓慢增加的情况下，市场情绪或有所修复;但就目前终端及中下游港口库存来看，市场反转的难度不小，即使煤价止跌企稳，强势上涨几无可能。