【专家看市】本月煤价走势如何?

春节假期结束后，环渤海港口市场整体稳中偏强。本周三开始，受需求减弱，环渤海港口垒库，贸易商部分盈利盘出货避险意愿提升，报价平稳或可小幅让利，煤价滞涨回落。但印尼产量配额、斋月及雨季因素影响，中东局势紧张、国际油价暴涨，霍尔木兹海峡被封闭等，造成进口煤货源持续偏紧，到港量减少。部分终端用户调整采购策略，增加内贸煤采购。预计三月份，港口煤价跌幅有限，月底仍有止跌反弹可能。

本周，主产区煤价稳中窄幅调整。终端冶金、化工等非电行业补库需求尚可，站台发运户拉运积极，部分在产煤矿销售顺畅，库存低位，价格坚挺。但近期，环渤海港口煤炭调入量回升，促使港口小幅垒库;叠加部分煤矿价格回调，获利盘出货意愿提高。下游需求持续低迷，采购积极性不高，市场交投冷清。环渤海港口滞涨，部分贸易商观望，对高价接受度下降，少数煤矿拉煤车较之前有所减少，价格小幅下调。港口市场情绪一般，部分卖家报价松动，而下游观望居多，还盘压价严重，成交冷清，短期内煤价继续回调。但目前国际局势紧张，进口煤到货成本高企，对内贸有一定支撑，预计内贸煤价格下跌空间有限。此外，淡季临近，天气转暖，民用电负荷回落，电厂将在四月份进行机组检修;届时，发电和采购将相应减少。

本周，电厂日耗呈稳步回升态势，工业企业复工复产进度加快，电力及化工用煤需求逐步释放，沿海电厂日耗恢复至正常情况的八成水平。天气方面，本周，全国大部气温仍持续偏高，民用电需求支撑很弱。库存方面，电厂整体库存高于去年同期，可用天数处于安全水平，暂无大规模集中补库压力，环渤海港口下锚船略有减少。但进口煤到货延期且价格倒挂影响，部分前期签约订单未能如期到港，倒逼电厂调整采购结构，转向内贸市场补充，释放出阶段性刚需。整体来看，终端采购以长协拉运为主，对高价市场煤接受度有限，港口去库尚可，但市场煤采购不多;在日耗上涨缓慢，以及非电采购无力的情况下，煤价支撑力度减弱。

下周，港口煤价进入下跌行情，但跌幅有限。市场利空因素如下：首先，供应逐渐恢复。主产区大部分煤矿已恢复正常产销，尤其内蒙、神府等地民营煤矿集中复产;坑口供应基本恢复至正常水平，煤矿复产推进，供应恢复加快，产地煤价滞涨企稳。其次，需求低迷疲软。目前，电厂库存处于安全区间，工业用电有所恢复，但由于进入传统春季用煤淡季，民用电负荷回落，造成整体耗煤水平处于中低位，日耗远低于冬季用煤旺季。终端依靠长协煤补库度日，足以应对当前日耗量，并不着急采购高价煤，大部分电厂以观望为主。再次，虽有进口煤价高量少这一利好，但能否拉动国内煤价上涨，主要看国内需求水平。当前，沿海地区煤炭需求疲软，日耗偏低，非电支撑力度不足，造成环渤海港口市场出现低迷走势;下游实际采购跟进缓慢，采购不多，市场整体成交活跃度很差。此外，部分获利盘出货意愿增强，市场报货量增加，市场风向要变。第四，日前，印尼公布，今年印尼煤炭产量目标初步定为7.33亿吨(原计划缩减至6亿吨)，但这一数字还将根据减产情况进行调整。虽然印尼正式文件还没有改，RKAB审批和实际执行目前也没有变化;但若消息属实的话，执行口径放松，意味着印尼煤炭仅减产5700万吨。

利好因素如下：首先，环渤海八港合计存煤2388万吨，较节前相比微增，但整体库存仍比去年同期低560万吨;且港口开航后，环渤海港口或再次进入去库模式，低库存致使优质中高卡市场煤紧缺，部分贸易商报价坚挺。其次，进口煤方面，印尼资源紧缺叠加东南亚国家接受价偏高，导致进口煤成本倒挂，国内贸易商拿货成本高企。受RKAB影响，印尼煤出货减少;同时，海外其他国家的接受价格高于中国，进口煤接卸减少;当前缺货情况不好解决，促使部分终端用户将采购需求转向内贸煤。再次，美伊冲突引发的地缘政治风险推动能源替代需求，煤炭作为重要替代能源，需求预期进一步提升，尤其利好煤化工产业链。

随着坑口供应陆续恢复叠加发运利润修复，环渤海港口调入量提升、库存逐渐积累;而沿海电厂日耗恢复缓慢，且库存充足，对市场煤需求冷清，水泥、化工等非电企业阶段性补库也基本结束，预计本月上中旬煤价有回调空间。此外，上游供应恢复加快，下游即将进入淡季，整体需求有限，对不断上涨的煤价支撑力度有限。但进口煤限制、到货量偏低且价格较高，叠加国内主要发煤港口库存偏低，贸易商积极挺价，部分外贸需求转向内贸采购，对煤价有一定支撑。短期内，煤价跌幅有限，多关注进口煤政策和沿海地区复工复产情况，及三月份印尼RKAB政策的最终落地情况。