动力煤二季度预期乐观，800元关口或成关键

受煤价持续上行驱动，4月21日早盘煤炭板块逆势走强，甘肃能化涨停，兖矿能源、华阳股份、晋控煤业等头部煤企跟涨。

今日动力煤市场延续了近期"淡季不淡"的整体走势，产地与港口价格呈现分化格局。港口端，受大秦线春季集中检修导致运力受限以及物流成本上升影响，煤价持续坚挺。

产地端则呈现涨跌互现的分化态势。内蒙古鄂尔多斯市场动力煤跌多涨少，多数煤矿保持正常产销，但电厂及贸易商拉运节奏缓慢，整体采购需求疲软，个别煤矿视销售情况小幅下调5-10元/吨，现Q5500坑口含税报540-580元/吨，Q5000坑口含税报430-480元/吨，Q4500坑口含税报350-410元/吨。陕西区域市场多数煤矿坑口价格延续平稳，市场情绪较为平淡，拉运积极性一般，下游终端维持按需采购。现Q5500坑口含税价报530-560元/吨，Q5800报560-580元/吨，Q6000报580-620元/吨。

供需方面，国内供给平稳，需求韧性超出预期

供给端：国内产量小幅收缩，进口煤持续倒挂。国内供应整体保持稳定，但局部扰动导致产能利用率小幅回落。截至4月17日，462家样本矿山日均产量555.1万吨，周环比减少3.6万吨，同比下降3.8%。样本矿山产能利用率92%，周环比减少0.6个百分点。主产区晋陕蒙地区多数煤矿生产平稳，仅个别煤矿因设备检修、工作面倒换等原因出现停产或减产。

进口方面，受印尼限产政策、国际海运费高企及中东地缘冲突等多重因素影响，进口煤性价比优势持续弱化。据海关总署数据，2026年3月中国进口动力煤(非炼焦煤)2592.4万吨，同比下降8%，环比2月增长18%;1—3月累计进口8139.6万吨，同比下降2%。进口煤价格与内贸煤仍维持倒挂格局，进一步推动沿海电厂采购重心向国内市场转移。

需求端：电力与非电双重共振，淡季日耗不降反升。当前正值传统电煤消费淡季，但实际需求表现远超预期。中电联数据显示，4月10日至4月16日，燃煤发电企业日均发电量环比增长12.8%，同比增长12.4%，华东、南方、东北等区域均录得两位数环比增长。另据Mysteel统计，截止4月17日全国493家电厂样本日耗煤378.4万吨，环比增9.4万吨，厂内存煤总计8643.8万吨，环比降86.2万吨，可用天数22.9天，环比降0.8天。

三、库存动态：港口加速去库，电厂低位运行

受大秦线春季集中检修影响，铁路日发运量由满发状态的130万吨降至100万吨左右，环渤海港口煤炭调入量明显减少，去库进程显著加快。截至4月21日，环渤海九港存煤约2771万吨，较去年同期减少353万吨。北方港口库存较前期高位持续回落，叠加进口煤到岸成本偏高，贸易商惜售挺价心态强烈，市场流通的低价优质资源日益稀缺。

电厂库存方面，沿海八省煤炭库存3229万吨，周环比下降1.3%;内陆17省煤炭库存0.74亿吨，周环比下降1.0%。电厂日耗持续攀升，可用天数已降至偏低水平，为后续迎峰度夏补库需求释放提供了空间。全链条去库存格局印证了供需关系正在向卖方市场倾斜。

四、二季度煤价预期乐观，800元关口成关键

当前机构普遍对动力煤后市持乐观态度。中泰证券煤炭首席分析师指出，4月中旬动力煤市场价已达769元/吨，逼近800元关键位，一旦单周大涨30元或突破800元关口，煤炭股股价或快速反弹。需求端呈现电力与非电双重共振，全链条去库存印证供需向卖方倾斜，当前为配置的黄金窗口。

中信证券认为，即便中东冲突缓和，能源供应恢复也需要时间，叠加北半球夏季旺季需求释放，国内外煤价在二季度中后期或形成共振，待市场对煤价预期形成新的催化剂，板块有望启动新一轮行情。信达证券指出，近期沿海8省日耗明显回升，终端电厂库存持续去化，可用天数已处于较低水平，煤价上行通道渐启。开源证券则认为，秦港Q5500煤价已达到煤电盈利均分线750元附近，后续上穿至800—860元区间属惯性结果。华福证券从地缘政治视角指出，国际局势动荡强化了各国对能源和资源的管控意愿，增强了补库以应对不确定性的需求，包括煤在内的资源涨价或已是趋势。

五、后市展望：短期震荡偏强，夏季旺季可期

短期来看，大秦线春季检修持续制约供给释放，叠加港口低库存支撑，煤价有望维持震荡偏强走势。但下游电厂机组检修增多，整体需求释放有限，终端以长协兑现和刚需补库为主，对市场高价接受度有限，短期大幅上涨动能或不足。

中期来看，随着5月后夏季用电高峰临近，电厂补库需求有望加速释放，叠加煤化工、建材等非电行业"银四"旺季的刚性需求持续，煤价上行基础较为坚实。

但需重点关注以下风险因素：一是国际地缘局势的不确定性，若霍尔木兹海峡通行全面恢复，国际能源价格风险溢价可能快速消退;二是进口煤倒挂幅度若逐步收窄，可能改变沿海电厂采购偏好;三是宏观经济需求的变化仍需持续跟踪。

综合来看，动力煤市场正站在从"淡季不淡"向"旺季更旺"切换的过渡节点上，价格中枢有望在震荡中进一步抬升。