煤市能否上演翻盘好戏?

大秦线除常规天窗外，继续保持满发状态，进港货源相对稳定。而南方部分地区已提前感受到高温炙烤，电厂日耗有所上升，且考虑到今年的厄尔尼诺高温预期，下游北上拉运需求持续释放，环渤海港口调入、调出相对均衡，库存上下波动空间有限，整体以稳为主。

高温天气持续发酵带动沿海八省电厂日耗拉高至200万吨附近，用电需求加快释放，叠加化工等非电行业刚需稳定，煤炭市场“淡季不淡”特征凸显，挺价意愿贯穿全产业链。本周，产地僵持调整、港口库存回升压制涨幅，但高温预期及旺季补库支撑仍在，煤价大概率维持偏强震荡格局，不会出现大幅回调。

上周至今，随着前期采购货源陆续到达电厂等终端，后续新增货盘释放略有减少，海运价格承压小幅回落，部分贸易商着急出货，煤价也有下跌迹象。但环渤海部分港口货源结构性偏紧，船等货现象较为普遍，主要发运港口锚地船舶数量激增，创近两年同期新高，可用运力趋于紧张。尽管当前煤价上涨乏力，且个别煤种按指数下浮出货，但大部分贸易商预判后期煤价应该是“涨多跌少”行情。因此，市场挺价意愿普遍较强，但受大集团外购压价、贸易商观望情绪影响，煤价陷入僵持调整阶段，后续走势需重点关注环渤海港口库存变化及电厂日耗变化、需求释放力度。本周，华东、华中、华南部分地区出现阶段性高温，下游“迎峰度夏”补库窗口期已到来，叠加进口煤到港价格暂时无明显改善，各铁路局相继取消物流总包优惠，大集团外购价格并未明显下跌，使得煤炭市场底部支撑持续增强，部分贸易商加快囤货。受市场趋稳、日耗拉高影响，部分缺煤电厂补库需求逐步由前期的观望转向实际行动。

首先，成本支撑强劲，主产区煤价整体持稳，铁路运力紧张，叠加近期铁路发运费用密集调整，拉高了港口集货成本，遏制价格下跌空间。其次，进口煤倒挂，印尼DMO考核严格，造成可流通货盘减少，进口煤FOB报价坚挺，到岸成本高企，部分需求转向内贸市场，对环渤海港口挺价情绪形成支撑。再次，需求预期向好，中东局势不明朗，拉高煤化工企业开工率;此外，火电厂耗煤量增加，随着日耗进一步上升，后续补库需求有望释放。