能源格局转换 核电优势凸显

核电地位逐步加重

在诸多的清洁能源中，作为当前技术较为成熟、运行比较稳定的发电技术，核电具有明显的优势。从技术和经济的角度看，风电和光伏发电由于其能量的存在形式，在电网接入上具有较高的技术瓶颈，而核电则具有容量大、运行小时数高、发电波动性小，经济成本低等诸多优点，能满足工业化大规模使用，可有效取代煤电，具备产业化发展的条件。从环保的角度看，对比各种能源发电，核电基本实现了温室气体的零排放。据统计，每22吨铀发电所节约的CO2量相对于100万吨煤所产生的量。全球每年产生的CO2中38%来自于煤炭、43%来自于石油，一台100万千瓦的火电机组每年产生的CO2差不多有700万吨，照此测算，当前所运行的910万千瓦核电机组一年可节约6370万吨的CO2排放，另外，核燃料运输的绝对量较小，相比较煤炭的运输又大大节约了CO2的间接排放。

在近期举行的核电发展高层论坛上，有业内人士表示核电效益是核电产业的生命力，提升核电产业的经济性至关重要，我国现有核电电价的形成机制应该逐步调整，长期来看，核电与火电实现竞价上网是必然趋势。受此消息刺激，核电概念股近日强势冲高，其中东方电气领涨。

从长期来看，今年以来国家已经多次下发关于扶持七大战略新兴产业的文件，其中新能源地位最为重要，而作为新能源产业重要组成部分的核电产业由于具有较强竞争力，预计未来在中国能源领域里比重有望进一步增长，具有较为广阔的发展前景，其中获得实质受益的核电概念股具有中长期的投资机会。

核电投资机会以设备为先

根据核电产业的发展规划，核电将迎来巨大的发展空间，而核电设备制造企业有可能最先受益。根据核电建设的投资特征，在核电站固定资产投资中核电设备投资占50%左右，是核电投资最主要的环节，核电设备包括核岛、常规岛和辅助设备三部分，分别占电站总投资的23%，15%和12%。如果按照12000元/千瓦造价计算，一套100万千瓦核电机组的总造价为120亿元，按上述比例计算核岛投资为27.6亿，常规岛投资为18亿元，辅助设备为14.4亿元。一个核电站包括各种系统总计300余个，需要各种各样的零配件数万套，从而形成了一个超长的产业链。根据核电投资的组成以及核电设备的投资组成，预计未来10年内我国的核电设备的市场投资总额超过3000亿元人民币，年均投资额度约为300亿元人民币，核电设备制造企业将迎来较大的发展空间。

核电设备制造具有较高的技术和投资门槛，同时对设备稳定和安全有着极高的要求，需要进行相关认证，所以核电设备制造行业的集中度处于电力设备行业的最高水平。由于核电站的建设运营只集中在少数几家企业手中，因而核电核心设备及核电辅助备制造领域最值得投资者关注，特别是在大型铸锻件、主循环泵和核级泵、核安全级阀门、焊接等核心技术装备方面，具有较大发展机遇。

核岛和常规岛的主设备制造企业以东方电气和上海电气为主，东方电气的主要优势在于其在CPR1000(即中国改进型百万千瓦级压水堆核电站技术)核电设备制造领域的先发优势，上海电气则主要在其拥有完整的产业链布局。此外，由于核电锻造工艺需要大型万吨自由锻造压力机，因此核电的高速成长还将创造60亿-70亿元/年的大型铸锻件需求，而国内铸锻件制造产能的释放将加快进口替代的步伐，目前国内只有中国一重和二重重装等具有大型万吨锻造机的制造技术。

核电消耗类资源品种值得关注

锆的应用领域非常广泛，主要以硅酸锆、氧化锆的形式应用于陶瓷、耐火材料等领域，占锆消费的90%以上。仅有3%-4%的锆矿石被加工成金属锆，再进一步加工成各种锆材。金属锆分为两大类，核级锆主要用作核动力航空母舰、核潜艇和民用发电反应堆的结构材料、铀燃料元件的包壳等，是重要的战略金属；工业级锆主要用于制作化工耐酸碱的设备、军工、电子行业。从全球的消费结构来看，核方面应用占金属锆消费的90%左右，民用方面的应用仅占金属锆消费的10%左右。从加工难易程度、工艺水平、科技含量等方面而言，金属锆及其合金制品处于产业链最高端。

目前我国已投入运行机组12台，共计977万千瓦；在建或已批准立项机组共33台，共计3727万千瓦，其中已开工建设24台，共计2698万千瓦；共13个厂址在建，这13个厂址共可建二代+核电机组44台，总容量为4360万千瓦，三代核电机组18台，总容量为2430万千瓦，总计62台核电机组，总容量为6790万千瓦。我国核电发展已从起步阶段进入快速发展阶段，核级锆由于燃料消耗及核辐照，核用锆材每年要更换1/3，使其成为核电站重要的耗材之一，其需求必然将随着核电的快速发展而增加。个股方面，建议重点关注核级锆相关上市公司东方锆业。