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久立特材:核电及超临界不锈钢管即将替代进口

2010-03-16 08:25:46 申银万国研究所

投资评级与估值:我们预计公司09-12年EPS分别为0.6、1.01、1.52和2.01从2009年到2012年复合增长率达到50%,市盈率分别为58、34倍、23和17倍。给予公司2011年30倍的目标市盈率,即目标价45元,建议买入。

有别于大众的认识:公司产能、需求和认证资质相匹配,未来3年将进入快速发展期。我们预计,随着产能释放,用户认可度提升,公司核级及超超临界管将逐渐实现进口替代,2010年-2012年,将分别实现销售收入1.7亿,5.6亿和8.9亿,实现毛利4587万,1.47亿和2.31亿。预计到2012年销量占比达到11%,收入占比达到26%,毛利占比达到34%,成为未来最重要的增长点。

(1)核电用特种不锈钢进口替代带来巨大需求,市场容量182亿。我们对核岛用不锈钢管市场进行测算,单个核电站用蒸发器管需要1.95亿,核岛堆内构件管需要550万,核岛合计用管2.8亿,加上常规岛和外围用管,单个核电站总计需求4.55亿价值的核电管,按照未来5年新建40座核电站保守估计,总的核电不锈钢管的市场空间高达182亿,其中核岛用管112亿。

(2)超超临界机组未来3-5年将进入集中交货期,专用不锈钢管市场容量451亿。预计到2015年总的新建超超临界火电机组在60座,每座100万千瓦,则需要超超临界管48万吨,市场容量高达451亿。

(3)技术领先,正式通过核级和超超临界等特种不锈钢管认证。公司技术最领先,设备最先进,为行业龙头,通过上中下游产业链强强联合的形式打造高端产品,构建竞争优势。2009年,公司正式通过认证核级和超超临界等特种不锈钢管认证,成为少数生产高等级特种不锈钢管的企业之一。

(4)产能匹配,快速适应进口替代需求。IPO项目将形成2万吨超超临界管产能,同时投入1.67亿超募资金扩建产能,计划形成2000吨的核电管和精密管生产能力。产能建设适应快速进行进口替代需求。

 




责任编辑: 江晓蓓

标签: 立特 超临界 不锈钢管

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