国投新集：13年业绩下滑99%,短期改善空间不大

事件描述 

公司预计其2013 年权益净利润同比下降99%至1491 万元,折合每股收益0.006 元;业绩下滑主要由于煤价下跌。推算公司2013 年1-4 季度的每股收益,分别为:0.05 元、0.02 元、-0.06 元、0.02 元。 

在建煤电气项目较多,短期盈利改善空间不大 

公司现有5 对在产矿井,核定产能2735 万吨。在建矿:杨村矿(500 万吨)和板集矿(300 万吨)。在建电厂有:板集电厂(45%,200 万千瓦) 和刘庄电厂(50%,400 万千瓦)。另外拟建40 亿立方米的煤制天然气。 

预计板集矿及板集电厂将于14 年投产;杨村矿、刘庄电厂、煤制天然气项目将于16 年建成。板集矿投资较大,预计其投产后盈利可能一般,对公司14 年业绩改善作用不大。 

预计收购集团的国投煤炭后,上市公司产量占集团的81% 

公司拟向控股股东发行股票购买国投煤炭100%股权(预估价值为28.36 亿元)。此外,公司拟募集配套融资不超过7.09 亿元,用于补充公司流动资金。发行价格均不低于5.6 元/股。 

国投煤炭2012 年原煤产量750 万吨,13 年上半年净利1.35 亿元(上市公司同期1.31 亿元)。预计收购完成后,上市公司产量将占集团的81%。集团承诺在交易完成5 年内择机将符合条件的煤炭资产注入上市公司。 

不考虑收购,预计公司13-15 年EPS0.01 元、0.06 元和0.04 元 

公司所在区域开采成本偏高,价格受到海进江煤炭的制约,改善弹性不大。此外,公司估值偏高,维持持有评级。 

风险提示:国投煤炭注入后盈利存在不确定性;目前股价较5.6 元/股的拟增发价格低38%,存在下调的风险。