中石化3000亿销售公司将计划上市 合作企业仍未知

中石化混改项目揭开面纱：混改平台销售公司或谋上市，嘉实公募产品认购门槛10万元，华夏基金、工银瑞信两巨头亦在混改参与者之列，专户是非常可行的方式。险企暗发力，中国人寿是目前唯一一家公开表示有意参与中石化引资项目的险企。

蛋糕逐渐成型。

九月的第一周，来自公募基金圈里的传闻，揭开了中石化混合所有制改革的谜底。

此前，中石化公告显示，以全资子公司中国石化销售有限公司为平台对中国石化所属油品销售业务进行了重组。经重组后的销售公司拟通过增资扩股的方式引入社会和民营资本。至此，中石化混改项目出炉。

上一周，已经得到多位业内人士确认的是，经重组后的中石化销售公司将计划上市，也就是说，目前中石化销售公司所做的增资扩股，即是为今后的上市做前期准备，从而推进此次混合所有制改革。

中石化混改的这块大蛋糕，似乎愈发美味。

从年初至今，数十家企业、机构在各种分析、报道中浮出水面，他们都是参与中石化混改的热门人选，有意思的是，如今中石化混改项目竞标即将进入到第三轮，可具体哪些企业进入了最终名单、合作方式是什么，仍难以获知。

直到中石化混改项目得到进一步确认后，人们才知道，这块蛋糕是多么的大。没错，估值3000亿元的销售公司，计划上市，足以吸引各方参与者奋力角逐。

不过理财周报记者注意到，混改蛋糕虽大，但并不容易吃到：与中石化传统的合作伙伴难以近水楼台先得月；同样拟发创新产品的投资机构，也要使出浑身解数以期获得各方批准；而一些参与者更是站在门外、犹豫不决……

公募基金揭开中石化混改面纱

在过去的一周内，中石化混改项目再次掀起波澜，此前若隐若现的公募基金，此次终浮出水面。

有媒体报道称，嘉实基金将新发一只公募产品——嘉实元和封闭式混合型发起式基金，该基金已经获得证监会核准。这也成为第一款参与国企混合所有制改革的公募基金产品。

理财周报记者近日获悉，此款产品的确已经获得审批，产品推出后将参股重组后的中石化销售公司，而这只公募产品也是首次获得批准投资非上市公司股权的公募产品。

进一步的消息是，此次嘉实旗下的公募产品募集规模或达100亿元，不过从目前中石化混改第二轮竞标门槛30亿元来看，该款产品的规模还可能更大。但对于这只产品的投资门槛，一直众说纷纭，目前市场上关于嘉实元和封闭式混合型发起式基金认购门槛的传闻包括1000元、5000元等各种说法。

近日，理财周报记者从知情人处得到可靠消息，该公募产品的认购门槛是10万元。

显然，10万元的认购起点对于一只公募产品而言，门槛的确不低，不过一位业内人士认为，基金公司应针对投资者的风险收益承受能力，根据销售适用性原则来设定投资门槛。既然是第一只投资于非上市公司股权的基金，投资门槛高于普通股票基金也是应有之义。此外，中石化销售公司资质优良，又有中石化和国企改革两大主题，嘉实元和也是普通个人投资者能够参与国企“混改”的唯一途径，也具有一定稀缺性。

在这位业内人士眼中，如果嘉实这款产品顺利推出，不仅仅是为社会公众提供了参与国企混改的渠道，符合中石化混改的原则；更重要的是，这款产品对公募行业将带来深远的影响，“公募产品以前是不能投资非上市公司股权的”。

事实上，这不仅是嘉实基金自身的一项创新，更是揭开了中石化混改的神秘面纱，将重组后的销售公司上市，以推进混改进程，而目前所做的增资扩股，都是为了销售公司上市做准备。

已经确认的消息是，嘉实基金绝不是唯一一家加入中石化改革的公募基金。

华夏基金、工银瑞信，这两家公募巨头也在中石化混改项目之列。

不同于嘉实基金，华夏基金则以专户的形式参与到中石化改革项目中，记者了解到，华夏基金拟在境外设立SPV(特殊目的的机构/公司)，由SPV持有中石化销售公司股权，在境内设立一对一专户资管计划，通过该计划与SPV的对接，实现对中石化股权的持有。

而工银瑞信方面，目前尚未有进一步的消息传出，不过一位曾经接触过中石化混改项目的人士透露，华夏和工银瑞信都不会发行公募产品，专户是非常可行的方式。

险企等待，独立董事投弃权票

作为资本市场重要的机构投资者，保险企业一直是参与中石化混改最热门的候选人。

目前，在中石化第二轮竞投名单中，出现了包括中国人寿、太平洋保险和中国人民财产保险三家保险机构的身影。理财周报记者为此联系中国太保相关人士，得到的答复是，目前关于中石化混改项目的相关信息暂时还未掌握，待有确定消息会及时告知。人保财险亦给出了类似的答复。

此外有消息称，平安保险也参与了第一轮竞投，但没有进入到第二轮。中国平安内部人士表示，目前没有收到公司有关这方面的通知，暂时还不太清楚。

据记者了解，三家热门保险公司在多数投资者中，意向出资规模较大，而第二轮，中石化设置的投资门槛为30亿元。

一家中型险企的内部人士向记者表示：“行业内大、中、小三个级别公司的梯次划分非常明显，中石化混改项目虽然早已听说，但由于项目规模比较大，竞争激烈，目前没有什么太多的想法。”

根据相关统计数据显示，截至2014年6月末，保险业总资产9.4万亿元，资金运用余额8.6万亿元。其中银行存款2.6万亿元，占比29.8%；债券3.6万亿元，占比41.5%；证券投资基金3844亿元，占比4.5%；股票4205亿元，占比4.9%。长期股权投资4738亿元，占比5.5%。投资各类基础设施注册金额7740亿元。

此前，国家发展改革委财政金融司副司长徐晓波曾表示，“现代保险服务业要成为优化金融资源配置的支柱力量。保险资金也是股票市场和债券市场长期稳定发展的重要资金来源。”保监会政策研究室主任熊志国也表示：保险机构已经成为债券市场第二大机构投资者，资本市场长期资金的重要来源和基础设施投资的重要资金供给者。

针对险企参与中石化混改项目，一位行业分析师向记者表示，“保险资金在中长期投资项目上，能匹配保险资产的负债时间长，收益也比较可靠，因而项目受到保险资金的青睐。”而对于双方会以何种方式展开合作，上述分析师则表示目前尚不清楚。

作为中国寿险市场的龙头老大，中国人寿是目前唯一一家公开表示有意参与中石化引资项目的险企。

据了解，虽然中国人寿上半年在保费收入与市场份额上均有所下降，但中国人寿在投资领域表现不俗，统计数据显示，2014年上半年，中国人寿总投资资产达到1.97万亿元，总投资收益率为6.19%。

根据中国人寿保险股份有限公司第四届董事会第十六次会议决议，中国人寿拟参与中国石化销售有限公司引资。而其在公告中则表示，“于本公告日期，本公司并未就上述拟议交易订立任何协议。本公司参与引资一事具有不确定性。由于拟议交易未必进行，本公司股东及潜在投资者在买卖本公司证券时务请审慎行事。”

据了解，在中国人寿于近日举办的中期业绩报告会上，董事长杨明生表示，中国人寿参与中石化销售公司混改计划只是作为一笔财务投资，主要考量的是稳定回报和长期成长性，但目前这两点都有不确定性，因此，即使中国人寿不能参与也很正常。

杨明生同时表示，中国人寿在积极参与该项目的前期工作，但也会审慎考虑其中的风险。“目前还没有做出最后是否参与的决策，我们对它未来成长性和稳定回报还不确定，需要进一步论证。”

据记者了解，截至6月30日，中国人寿投资资产达到19732亿元，净资产投资收益率达到4.75%。其中，包括定期存款、债券在内的固定到期日投资占比突破90%，由89.94%上升至90.12%。权益类投资占比由8.39%下降至7.56%。其中股票占比由4.13%下降至2.98%，基金占比由3.19%下降至2.28%，而包括私募股权基金在内的其他权益类投资占比则由0.89%上升至2.30%。

中国人寿财务总监杨征表示，“中国人寿本着灵活审慎的投资策略，控制风险敞口，权益类投资占比与风险、收益相关。”

其2014年中期业绩报告显示，中国人寿积极尝试境内、境外市场化委托投资管理，积极推动投资品种和渠道多样化，加强投资能力建设与投资专业化管理，改善组合配置结构。权益类投资方面，将进一步控制风险敞口。

不过，参与中国石化混改，也并非得到了中国人寿高层的一致认同。

理财周报记者注意到，中国人寿《关于拟参与中国石化销售有限公司增资的议案》，在8月27日召开的第四届董事会第十六次会议上被审议通过。议案表决情况为：同意10票，反对0票，弃权1票。

其中，独立董事莫博世由于“投资项目复杂且不熟悉中国成品油销售市场情况”而弃权。