煤炭股迎来最佳做多时间窗口？

煤炭新增产能最高峰已经过去，2015年后煤炭产能投放压力将逐渐缓解。而煤炭行业景气度将随着供给面修复政策执行、新增产能冲击减缓及需求回升而迎来回升。二季度煤炭景气度将触底，并可能是未来1-2 年最低点。即刻买入，把握煤炭板块最佳做多时间窗口。

1）煤炭行业新增产能冲击高峰已过

2012 年固定资产投资见顶，13、14 年负增长。按照 3 年左右建矿周期，煤炭新增产能 14、15 年达到高峰，16 年后减少；最近能源局发布的《关于促进煤炭工业科学发展的指导意见》继续强调东部不新建煤矿，中部退一建一的政策，并继续淘汰9万吨以下矿（目前登记产能2.22亿吨），将为未来 5 年煤炭行业带来深远影响。

2）行业供给修复政策频频出台

2014 年 7 月份以来，政府已在控制超产（山西、内蒙 2014 年产量超登记产能分别为 2.4、2.89 亿吨）、打击非法小矿（合法产能 35.48 亿吨）、减产、清费立税、关税调整等政策。今年以来在行业脱困会议及部委文件中也继续强调控制产能问题，供给修复之路开启。

3）经济触底及地产产业链企稳回升

自去年 11 月份以来政府已经两次降息一次降准，330 地产新政也标志着对房地产市场的全面松绑，地产销售 将继续回升，地产投资下半年开始回升。另外，从库存周期角度看，2014 年 7 月份以来中国经济的下行期已经持续 8 个月，按照历史调整周期长度，在库存调整下半段经济就已经企稳回升。

4）部分大宗商品价格企稳意味着经济已经度过最危险期

今年以来，油价、铜价、铝价都走出了企稳回升态势，黑色链由于受地产投资压制仍在下行，我们判断黑色链将随着下半年地产投资企稳回升而触底上涨，煤炭价格有望在下半年迎来上涨周期。

5）把握煤炭股最佳做多时间窗口

展望未来 1-2 年，煤炭行业景气度将随着供给面修复政策执行、新增产能冲击减缓及需求回升而迎来回升。二季度煤炭景气度将触底，并可能是未来 1-2 年最低点。请投资者把握煤炭板块最佳做多时间窗口。