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南都电源再融资背后:遭降维打击丢市场 并购问题频发

2020-07-07 16:37:15 新浪财经

7月1日,南都电源发布修订后的《公开发行可转换公司债券预案》,拟公开发行可转换公司债券募集资金不超过10.16亿元,用于年产2000MWh 5G通信及储能锂电池建设项目、新能源电池研发中心项目,并补充流动资金。由于发行监管办法的修改,发行已无需证监会核准。

在锂电池早已成为动力和储能领域主流应用产品的当下,南都电源作为已日渐被淘汰的铅酸电池行业的领军企业,正面临着电池技术落后、下游市场被蚕食的窘境。公司寄希望于借助此次10亿元可转债融资,快速扩充产能并填补研发的短板。

不过,从目前行业竞争格局、公司过往多次收购体现出的管理能力等方面看,南都电源借此次10亿元融资,扭转眼下不利的市场局面并实现突破的难度究竟有多大,值得投资者细细琢磨。

遭遇龙头公司降维打击 丢市场份额前景不明

南都电源早期曾是国内铅酸电池生产的头部企业,业务经过不断调整和增加,目前涉及通信及数据、智慧储能、绿色出行、资源再生四大板块,主要营收来源还是阀控密封铅酸蓄电池和再生铅业务,另有部分锂电池产品收入。

作为最大收入来源的铅酸电池,由于技术含量不高,近几年毛利率一直维持在百分之十几的低位水平,再生铅业务毛利率更是低于10%,公司近三年总体毛利率水平呈现持续下行的态势。

值得注意的是,由于应用于储能的铁锂电池和铅蓄电池的技术含量低下、盈利水平偏低,动力锂电池企业一度对该领域涉足较少。不过,随着电力、5G通信等行业的快速发展、全球储能电池需求量激增,动力锂电池头部企业也开始关注到这一市场。

根据CNESA数据显示,2019年,中国新增投运的电化学储能项目装机排名榜中,宁德时代赫然出现在储能技术提供商(电芯供应商)排行榜第一的位置,另一家动力锂电池上市公司国轩高科位列第三,市场份额均轻松超越曾经排名第一的南都电源。

动力电池公司的进入,使得南都电源传统优势领域的市场份额迅速丢失。

 

2019年中国储能技术提供商排名
2019年中国储能技术提供商排名  

实际上,南都电源也试图进入动力电池领域,不过主要目标市场并非新能源汽车,而是毛利率依旧偏低的低速电动自行车领域。从同类公司天能电池的毛利率水平看,电动自行车电池产品的毛利率也处于不足20%的较低水平。

面对激烈的电池行业竞争环境和相对落后的技术储备,南都电源此次融资10亿用于扩大产能和研发投入,前景极不明朗。

屡借对外收购扩张业务 并购问题频发

再生资源业务是南都电源的另一大重要收入来源,主要由收购而来的华铂科技承担。四年前首次收购部分股权至今,南都电源的一系列操作令人疑惑。

2015年6月,南都电源以3.16亿元现金,从上海南都伟峰投资管理有限公司手中,购买了安徽华铂再生资源科技有限公司51%股权。

由于业务需要,2017年3月,南都电源再次收购华铂科技剩余49%股权,交易对价达19.6亿元。不到两年时间,标的估值增加6倍。

然而,高溢价追加收购并未带来预期效果。

2017年至2019年,华铂科技扣非净利润合计12.43亿元,仅完成业绩承诺的75%。此外,在未完成业绩承诺的情况下,收购形成的2.3亿元商誉并未计提减值准备。

并购出状况的不仅是华铂科技。

2017年,南都电源斥资近9000万元,从自然人张君鸿手中收购北京智行鸿远汽车有限公司9%股份。原股东承诺2017年至2019年,标的公司扣非净利润总额不低于4.3亿元,而智行鸿远实际净利润为-1.96亿元,不仅未能盈利,反而大幅拖累公司业绩。

此外,南都电源收购的界首华宇电源有限公司,2019年净亏损3038.07万元,收购形成的1.38亿元商誉余额,也未计提商誉减值准备。

主业面临被动不利局面,多次对外收购的后遗症又屡屡显现,南都电源10亿融资究竟能否挽救公司于水火,还要等待时间的检验。

(文/新浪财经上市公司研究院 昊)




责任编辑: 张磊

标签: 南都电源

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