关于我们 | English | 网站地图

晋控煤业(601001):业绩大幅增长 集团资产注入值得期待

2022-01-18 09:32:55 民生证券股份有限公司   作者: 研究员:周泰/李航  

事件:2022 年1 月14 日,公司发布2021 年年度业绩预告,公司预计2021年年度实现归属于上市公司股东的净利润为48.68 亿元左右,与上年同期相比将增加39.92 亿元左右,同比增加455.84%左右。扣除上述非经常性损益的净利润为46.76 亿元左右,与上年同期相比将增加38.02 亿元左右,同比增加434.83%左右。

四季度业绩大幅增长。根据公告测算,四季度公司实现归属于母公司股东的净利润22.72 亿元,同比增长1910%,环比增长84%。据公告,公司业绩预增主要原因为:1)煤炭价格上涨,公司商品煤销量有所增加。2)参股公司同忻煤矿效益良好,致公司投资收益大幅增加。3)公司全面推行精细化管理,为公司整体盈利水平带来较大增长。

长协基准价格提升,2022 年公司业绩有望持续释放。公司为山西省动力煤龙头企业,长协合同比例较高,长协波动大多数时候弱于港口价格波动,公司盈利稳定性强。2022 年长协基准价有望由535 元/吨提升至700 元/吨,长协中枢有望上移,公司长协占比较高,2022 年公司盈利中枢同样有望上移,业绩有望持续释放。长期来看,煤炭行业产能瓶颈或将持续,供给或持续保持供应偏紧的状态,价格中枢有望持续高位,公司高长协有望保障持续高盈利水平。

公司控股股东晋能控股煤业集团整体资源储备实力雄厚,有资产注入可能。

2021 年2 月,山西国运召开省属企业“一企一策”考核签约大会,提出省属企业?资产证券化率达80%以上。晋能控股集团汇集了山西原三大煤炭企业的优质煤炭资源,目前涉及煤炭总产能约4.04 亿吨/年,是省内第一、全国第二大煤炭企业,实力雄厚,公司作为其唯一煤炭上市平台,煤炭资源整合的定位明晰。上市公司煤炭产能仅4810 万吨/年(含同忻矿),截至2021 年三季度末,控股股东资产证券化率仅24%左右,在大股东提升自身资产证券化率的背景下,公司资产注入空间广阔。

投资建议:公司为山西省动力煤龙头,煤炭资源储量丰富,资源禀赋优异。

公司地处大秦线起点、运输便利。同时,山西省国企改革持续推进,控股股东有提升资产证券化率的诉求,资产注入有望拉开序幕。预计2021-2023 年公司归母净利为48.68 亿元、60.29 亿元、61.85 亿元,折合EPS 分别为2.91/3.60/3.70元/股,对应PE 均为3 倍(基于2022 年1 月14 日股价),行业中估值较低。首次覆盖,给予“推荐”评级。

风险提示:煤 价大幅下行,山西国企改革进展不及预期,集团资产注入不及预期。




责任编辑: 张磊

标签: 晋控煤业

更多

行业报告 ?