利空和利好因素叠加 后续市场何去何从?

目前，晋陕蒙地区大矿以供应长协为主，电厂兑现率提高。就市场煤资源来看，主流大矿保长协后，可供地销资源有限，化工等非电力终端用户采购积极性较好。上周后半程开始，港口市场趋稳偏弱运行。虽然港口现货不多，但需求更弱;近期沿海终端日耗偏弱运行，库存处于高位，市场低迷。大秦线恢复运输后，上游产能加快释放，铁路增加发运，市场供大于求压力加大。利空和利好因素叠加，六月份，环渤海港口库存回升，煤炭市场保持平稳运行。

首先，大秦线检修结束后，大秦线运力将恢复至125-130万吨/日的满发状态，港口现货资源将随之增加;若调出量仍保持低位的话，环渤海港口库存垒库加快，船等货现象减少，煤价支撑减弱。

其次，五月下旬，西南地区、江南、华南等地多阴雨天气，大部地区降雨天气有6～8天，累积降雨量较常年同期偏多3～7成。五月份的降水量接近常年同期，水电出力增多，火电用煤需求将受到压制。

再次，从5月16日起，上海分阶段推进复商复市，疫情对长三角地区经济发展的影响逐步缓解;但近期其他地区出现疫情，多地封控或管控，国内工业用电负荷恢复进程低于预期。电力用户长协保障下、采购市场煤积极性不高，建材等非电力用户刚需释放，但拉运数量不多。

第四，政策端“稳价”调控政策频出。上级主管部门明确煤炭领域经营者哄抬价格行为，连续发布煤炭价格调控监管政策系列解读。在政策端强力“稳价”背景下，遏制了产地及港口市场煤价的过快上涨。

第五，进口煤数量不弱。尽管进口煤价格倒挂，国内用户进口积极性不高，但沿海地区采购高卡煤积极性较高。从数量上看，四月份进口出现正增长，预计五、六月份，进口煤数量也不会低于2000万吨。在国内煤炭需求不振的情况下，进口煤多多少少还是给国内市场带来很大补充;同时，也遏制了国内煤价过快上涨。

但支撑市场的利好因素依然存在：1.夏季用煤高峰期来临，需求或将走强;六月份，南方气温将急剧升高，带动民用电负荷提高。2.国家刺激经济，拉动内需，鼓励企业复工复产，疫情逐步解封和稳增长逐渐发力，工业用电负荷提高，煤炭需求复苏。3.外贸出口有望得到提振，对需求形成支撑。此外，俄乌冲突事件引发的全球能源供需格局重构，不仅导致短期内国际煤价高位运行，还可能抬升中长期国际煤炭采购成本，造成中长期煤价中枢上移。预计六月份，国内煤炭市场供需两旺，煤价保持震荡走势。