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TCL中环(002129):硅片提价幅度超预期 薄片化进程加速

2022-06-28 09:28:05 中国国际金融股份有限公司   作者: 研究员:苗雨菲/曾韬/白鹭  

公司近况

6 月24 日,TCL中环公布硅片报价:以公司150μm-P型硅片为例,218.2/210/182/166/158.75 尺寸与4 月27 日对外正式报价相比分别上调5.5%/5.6%/6.5%/6.6%/ 4.7%。

评论

硅片提价幅度超出市场预期,看好盈利趋势向好。本次报价较前报价(4 月27 日)不同尺寸上涨幅度在5~6 分/瓦左右,参考Solarzoom报价同期硅料价格涨幅在3 分/瓦出头,硅片涨价绝对幅度高于同期硅料价格绝对涨幅,我们认为综合反映了1)硅料厂超预期起火事故后1,行业对7 月硅料价格的看涨预期;2)硅片环节低库存、供需健康,具备成本传导能力。

硅料高价加速薄片化进程。公司此次报价中,主流尺寸由160+150μm全面转为155+150μm,继续推动行业薄片化进程,公司细线化切割能力优势有望进一步持续领先。综合考虑到硅片主流厚度的持续减薄,我们认为公司硅成本有望进一步压缩,实际盈利提振幅度或有可能超出涨价幅度。

龙头企业核心耗材保供能力更强,或成下一阶段胜负手。石英坩埚是拉晶环节核心耗材,为避免杂质引入影响拉晶过程,一般使用高纯进口石英砂制成石英坩埚内衬,由于海外企业扩产决策保守以及优质矿源的稀缺性,叠加下游需求持续高景气,我们预计高纯石英砂的紧缺在2H22-1H23 仍将持续。公司作为行业龙头,在半导体、光伏领域持续深耕,于2019 年就提前预判到了石英砂的紧缺,通过锁定石英坩埚或直接锁定上游石英砂,提早覆盖了未来几年石英砂的需求量。我们认为公司石英砂保供能力行业领先,有望转化为硅片开工率和成本的领先优势。

盈利预测与估值

维持2022/2023 年盈利预测60/70 亿元。维持跑赢行业评级和56 元目标价,上行空间20%,当前股价对应2022/23 年25.2x/21.6x市盈率,目标价对应2022/23 年30.2x/25.8x市盈率。

风险

光伏需求不及预期,上游扩产不及预期。




责任编辑: 张磊

标签: TCL中环

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