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山西焦煤(000983):业绩续创新高 焦煤龙头行稳致远

2022-08-09 09:41:16 国盛证券有限责任公司   作者: 研究员:张津铭/江悦馨  

事件:公司发布2022 年半年度报告。2022 年上半年公司实现营业收入277.1 亿元,同比增长44.1%;归母净利润56.9 亿元,同比增长192.9%;实现扣非归母净利润56.7 亿元,同比增长193.5%。

业绩大幅提升,单季盈利迭创新高。分季度来看,公司2022 年Q2 实现营业收入144.3 亿元,同比增长44.8%,环比增长8.7%;归母净利润32.4亿元,同比增长213%,环比增长31.8%;实现扣非归母净利润32.3 亿元,同比增长217.1%,环比增长32.6%。

Q2 长协售价提升,煤炭毛利持续释放。公司二季度长协价格较一季度有所上调,各煤种涨幅略有分化,推动业绩持续增长。2022 年上半年公司煤炭板块实现收入164.4 亿元,同比增长51.4%;毛利115.7 亿元,同比增长110.8%;毛利率为70.36%,同比提升19.8pct。其中,2022 年Q2 煤炭板块实现营业收入87 亿元,同比增长52.2%,环比增长12.4%;实现毛利60.6 亿元,同比增长101.6%,环比增长10.1%;单季度毛利率为69.7%,同比增加17.1pct。公司三季度长协价格将维持高位,预计煤炭板块盈利能力维持高位,促进业绩持续释放。

全力推进华晋焦煤资产重组,产销量成长潜力十足。公司拟通过发行股份及支付现金方式购买华晋焦煤51%的股权和明珠煤业49%的股权(其余51%股份由华晋焦煤持有),华晋焦煤手握离柳、乡宁两大优质焦煤矿区,可采储量达45.4 亿吨,核定产能1110 万吨/年,资源禀赋优异、盈利能力强劲,市场竞争力突出,被誉为“中国瑰宝”。并入华晋焦煤后,山西焦煤产能或成长至4890 万吨/年,较收购前增长29.4%,业绩有望进一步增厚。同时,华晋焦煤为原山西焦煤集团五大煤炭子公司之一,相比去年收购的水峪、腾晖煤业,资产级别更高、资产规模更大,焦煤集团资产证券化已然提速。

投资建议。公司更名“山西焦煤”,肩负集团煤炭资产上市重任,明确焦煤板块龙头上市公司地位,公司欲收购集团优质资产华晋焦煤51%的股权,资产注入再下一城,未来成长空间值得期待。考虑到焦煤价格持续上行,业绩有望持续增长,预计公司2022 年~2024 年归母净利分别为114.4 亿元、120.4 亿元、125.4 亿元,EPS 分别为2.79 元、2.94 元,3.06 元,对应PE为4.2、4.0、3.8,维持“买入”评级。

风险提示:煤价大幅下跌,进口煤管制放松,山西国改进度不及预期,资产注入存在不确定性




责任编辑: 张磊

标签: 山西焦煤

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