关于我们 | English | 网站地图

杰瑞股份(002353):半年报业绩订单持续高增 Q2净利率显著改善

2022-08-11 09:26:40 上海申银万国证券研究所有限公司   作者: 研究员:王珂/李蕾/刘建伟/张婧玮  

事件:公司发布2022 年半年报:2022H1 实现营业收入45.60 亿元,yoy+24.28%;归母净利润9.83 亿元,yoy+28.79%;扣非归母净利润9.26 亿元,yoy+26.16%;单二季度实现营业收入27.35 亿元,yoy+22.37%;归母净利润7.65 亿元,yoy+57.98%,环比+250.67%。

点评:

海外收入同比增长347%,贡献较高收入弹性。22H1 公司实现营业收入45.60 亿元,yoy+24.28%,其中,海外收入14.17 亿元,yoy+346.59%,系2021 年以来全球油价持续走高,海外上游勘探资本开支加大,21H2 以来公司海外钻完井设备、油田技术服务等订单大幅增长,22H1 订单陆续交付,收入呈现高速增长;国内收入31.43 亿元,yoy-6.22%,系国内上游勘探资本开支较为稳定,中石油2022 年计划资本开支+1.6%。

多重因素修复下,Q2 净利率环比显著改善。22H1 归母净利率21.55%,同比+0.69pct;Q2 单季度归母净利率28.40%,同比+6.31pct,环比+16.43pct。1)毛利率环比改善:

22Q2 毛利率36.95%,同比-1.32pct,环比+6.45pct,主要由产品结构中装备占比提升、大宗商品价格环比略微缓解、海运费回落等因素所致;2)外汇损益由浮亏转浮盈:公司外币现金及外币应收账款主要为美元和卢布,22Q1-Q2 美元汇率由6.38 上升至6.69,卢布兑人民币汇率由0.076 上升至0.125,合计实现汇兑净收益1.8 亿元。3)信用减值损失依然有待改善:22Q1、Q2 分别计提信用减值损失-7286 万元、-8585 万元,一是由于应收账款账龄结构分布变动导致计提比例提高,二是由于长期应收款由21 年底7.68 亿元增至13.06 亿元,体现在报表端对净利润略有影响,但并未形成实质性的损失和现金流出,随着下游客户后续回款将冲回坏账损失。

全球油气市场景气度高,新增订单显著提升。22 年上半年国际油价高位震荡,布伦特原油价格由年初80 美元/桶升至高点130 美元,维持在100 美元上下波动,高油价下上游石油开采需求活跃,公司国内外订单规模显著提升。22 年上半年公司新增订单71.51 亿元,同比增长34.89%,其中海外订单同比增长60%;22H1 存量订单106.16 亿元(含税),相比21 年底88.60 亿元持续增加,有望在下半年逐渐兑现,对全年收入形成支撑。

调整22-24 年盈利预测,维持“买入”评级。考虑到国内油气资本开支增长幅度较小,压裂设备招标节奏较保守,我们下调22-24 年归母净利润预测为23.41、30.60、33.96 亿元(原预测值24.34、30.26、33.69 亿元)。公司目前股价(2022/8/9)对应22-24 年PE分别为17、13、12X。维持“买入”评级。

风险提示:国际油价大幅波动风险、油气公司资本开支不及预期风险、海外拓展不利风险




责任编辑: 张磊

标签: 杰瑞股份

更多

行业报告 ?