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比亚迪(002594)公司点评:11月产销加速向上 海外销量破万

2022-12-07 09:03:26 申港证券股份有限公司   作者: 研究员:曹旭特/卢宇峰  

事件:

12 月2 日,公司发布11 月产销快报,公司11 月汽车销量230427 辆,同比增长134.3%;今年累计销量1633346 辆,同比增长154.8%,其中新能源乘用车销量1622781 辆,同比增长224%。11 月动力电池及储能电池装机总量11.003GWh,环比增长8%,今年累计装机总量78.684GWh。

点评:

纯电混动双擎驱动,环比继续提升。公司以刀片电池、DM-i 超级混动、e 平台3.0和CTB 电池车身一体化等技术为基础,不断推出科技领先产品,实现跨越式发展,销量环比增长5.8%。纯电乘用车11 月销量113915 辆,同比增长146.9%,今年累计销量799201 辆,同比增长193.3%;DM 混动乘用车11 月销量116027辆,同比增长163.8%,今年累计销量823580 辆,同比增长260.5%。公司规模效应进一步加强,摊薄生产成本以及研发费用,毛利率与净利率将逐月提升。采购成本的年降也将抵消明年新能源车补贴退出的不利影响。

仰望发布助力品牌持续向上。11 月8 日,公司推出以颠覆性技术与产品构建的高端汽车品牌仰望,将于2023 年一季度正式发布亮相,直指百万级高端汽车市场。同时公司还宣布将在2023 年推出一个极具专业性、个性化的全新品牌,满足消费者日益凸显的个性化需求,目前公司已形成王朝网、海洋网、腾势品牌、仰望品牌、专业个性化全新品牌矩阵,覆盖从家用到豪华、从大众到个性化,满足用户多方位、全场景用车需求。

高端车型占比提升,海外销量破万。汉家族连续3 个月销量突破3 万辆,腾势D911 月交付3451 辆,环比增长886%,护卫舰 07 将于12 月上市,带来明显增量。11 月公司海外销售新能源乘用车12318 辆,环比增长29.3%,今年累计出口44596 辆。公司出海步伐已经遍布亚洲、欧洲和美洲,在日本、泰国、新加坡、德国、英国、法国、荷兰、澳大利亚、哥伦比亚、巴西、哥斯达黎加、墨西哥、摩洛哥等多国完成布局。

提价保障盈利水平。针对2023 年新能源汽车补贴退出和电池原材料价格上涨,11 月23 日公司对王朝、海洋及腾势相关新能源车型的官方指导价进行调整,上调幅度为2000-6000 元不等,成为首个因补贴退出而逆势涨价的新能源车企。此举将帮助公司锁定年底的订单并改善2023 年的盈利能力。

投资建议:

我们预测公司2022-2024 年营业收入为4003.4/6937.1/8054.2 亿元,同比增长85.22%/73.28%/16.1%,归母净利润为180.8/364.4/566.6 亿元,同比增长493.76%/101.55%/55.49%,对应PE 为42.2/20.9/13.5 倍。考虑公司新能源汽车业务领域景气度高,成长空间大,在逆全球化的大背景下,公司垂直产业链优势明显,给予公司2023 年30 倍PE 的估值,对应股价430.37 元,市值10932.8亿元,维持“买入”评级。

风险提示:

新能源车销量不及预期,产能释放不及预期,海外业务不及预期,芯片短缺,原材料价格上涨,疫情控制不及预期。




责任编辑: 张磊

标签: 比亚迪

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