港口煤价小幅上涨 市场仍要靠天吃饭

在政策引导下，下游电厂增加长协兑现履约，对加快煤炭周转存在拉动作用;但高库存、低需求的问题依然存在，且非电行业复苏缓慢，目前的煤市属于“靠天吃饭”，煤价反弹动力不足。从周三开始，港口市场煤价格出现小幅探涨行情;但笔者分析，后续若有实质性利好，才能带动煤价出现持续性强势反弹，否者的话，仅属于小幅爬升而已。

本周，利好因素累积，港口去库加快，电厂日耗拉高，促使市场悲观情绪短暂缓解。此外，主产区主动及被动减产数量增加，部分优质煤种呈现探涨;而进口市场不确定性依然存在，后续招标进程缓慢;环渤海港口疏港效果明显，环渤海八港库存降至2676万吨，较前期高点下降14%;终端用电逐渐进入季节性旺季，沿海八省存煤可用天数已降至18.8天。诸多利好因素助推下，沿海煤炭市场悲观情绪得到缓解，市场信心得到部分修复，部分贸易商重新入场，囤煤待涨。

利空因素如下：首先，市场整体供需失衡格局仍未发生实质性改变，多家铁路局推出铁路运费下调政策，在一定程度上降低了煤炭物流成本。其次，南方进入梅雨季节，水电出力预期增加，火电受到一定挤压。再次，非电行业利润偏低，对原材料采购压价意愿依旧较强。此外，全社会存煤处于历史高位，处于缓慢去库状态。以上利空因素均制约着煤价进一步反弹。但本月煤价支撑力度也在加强。首先，近期，进口煤开始补跌，但其价格优势仍不明显;叠加电厂库存充足，对进口煤的采购意愿偏低，进口仍有继续减量可能。其次，六月份是安全生产月，叠加近期事故略有抬头，安监继续趋严。此外，晋陕蒙等主产区正接受环保督查检查，产量存在收缩预期。再次，在市场煤发运减少，叠加长协拉运的支撑下，环渤海港口库存继续下降。

本月，受发运倒挂和对后市不看好等因素影响下，市场煤调入量继续保持低位。受北方降雨影响，环渤海港口库存小幅增加;但随着电厂日耗的继续提升，长协拉运仍有提升空间，环渤海港口库存仍有继续下降可能。未来几天，我国南北方高温天气达到鼎盛，中东部将现成片高温，南方多地湿度较大，属闷热型高温，电厂日耗的增长将提振采购需求。下旬，动力煤市场供需关系将继续得到改善，整体稍有回暖;但因需求体量整体有限，市场供需失衡局面并未发生明显改变，难有实质性大幅反弹。