需求疲软，港口库存告急，煤价何去何从?

近期，环渤海主要港口锚地船舶数量不断减少，现货需求持续偏弱，市场煤价重心不断下移。截至9月3日，“CCTD环渤海动力煤现货参考价”5500K、5000K、4500K三个规格品价格分别收于691、609、531元/吨，日环比分别下降2、3、4元/吨，较前期高点分别下降12、24、33元/吨。

为了更好地判断短期煤炭市场走势情况，后期需要持续关注以下几点：

1、关注产地煤炭供应恢复情况

随着阅兵活动结束，矿方开工情况或将持续好转，同时，进入9月份，降雨等不利天气对煤矿生产的影响也将减弱。再者，月初主产地煤矿生产指标较为充足。综上，预计短期来看，产地煤炭供应将持续恢复，但考虑到国家及地方政府相关部门发文表示将督促煤企严格按照合法产能组织生产，预计后期超合法产能生产的煤矿数量将减少，整体供应或难以恢复至上半年的高位水平。

2、关注终端采购需求变化情况

一是，随着气温回落，居民用电需求将逐步下降，电厂日耗预期回落，电厂采购节奏或放缓;二是，随着“金九”到来，非电行业采购需求有望增加，但考虑到房地产市场仍低位运行、“反内卷”政策可能继续拖累后期制造业投资增速等因素，预计非电行业动力煤用煤需求将难有明显好转。

3、关注北港煤炭库存变动情况

近期，北方港口库存持续下降，CCTD中国煤炭市场网监测数据显示，截至目前，北方九港煤炭库存已下降至2200万吨左右，同比下降5%左右。后期来看，随着产地煤炭供应持续恢复，矿方向港口的发运或增加，而终端采购需求疲弱，北港库存有望逐步增加。

结论

电煤消费旺季过后，非电行业“金九”成色待检验，终端整体采购需求或减弱，供应端虽有望得到提升，但不确定性较大，短期内出现明显增量的可能性较低。综上，预计在没有新的行业政策出台的情况下，短期煤价将继续承压偏弱运行，但向下的空间不大。