港口煤价迎来滞涨回落

本周前半程，环渤海港口煤炭市场报价延续上涨态势;后半周，港口煤价滞涨回落。部分贸易商因发运持续倒挂、市场煤进港数量有限、国庆节前备货预期增强以及手中现货成本较高等因素，挺价惜售情绪升温。但由于电厂日耗回落较多，叠加下游阶段性采购接近尾声，煤价涨幅明显收窄，并在后半周出现滞涨回落。

本周前半程，我国华东多地天气转凉，民用电负荷下降，造成电厂日耗降幅较大。但出于节前拉高出货的策略考虑，电厂和非电企业均有节前刚需补库行为，整体询货与采购节奏未出现放缓迹象，部分煤企、贸易商在指数上浮报价。主力电厂抢运长协，但部分煤种等货时间较长，适当采购部分市场煤作为配煤，对市场情绪带来一定提振;环渤海港口库存继续下降，尤其曹妃甸四港库存下降较快，优质市场煤保持紧俏。受环渤海港口低库存和成本支撑，港口煤价仍在继续上涨。本周后半程，随着节日的临近，部分电厂库存恢复较快，后续采购积极性减弱，询货问价减少，港口煤价逐渐滞涨后小幅回落。

正值月底，为保安全，产地部分民营矿进行减、停产。此外，各大主产区严查煤矿超产，会对后续煤矿产能释放产生影响;而随着东北地区民用煤采购如火如荼，叠加部分化工等非电行业开工率提升，产地市场继续看好。产地煤炭供应和外运数量将保持低位运行，大秦线、唐呼线运量增量有限。环渤海港口库存方面，受长协拉运及时，而煤车调入不足影响，环渤海八港存煤降至2082万吨，处于相对低位水平。南方地区气温回落，电厂日耗较前期最高点下降了18.5%。电厂库存方面，沿海电厂库存可用天数保持在15-16天，部分前期缺煤的电厂存煤有所恢复，只有零星电厂继续招标采购，市场交割数量开始下行。从9月12日开始上涨的煤价，上涨势头迅猛，令人咂舌，仅仅上周一周，煤价就上涨了21元/吨。煤价上涨主要受高成本推动、情绪提振及淡季补库等四大因素支撑。首先，产地化工等非电行业刚需采购持续，叠加大集团外购煤价格上行，市场情绪回暖较快。其次，产地资源紧张，叠加发运倒挂现象持续，加剧了成本压力，支撑了港口煤价。再次，前期电厂存煤下降较多，需要利用秋季进行补库，尤其对中高卡低硫煤炭需求较好。第四，前期煤价持续下跌，贸易商看不懂市场走势，保持观望;一旦煤价全线上涨，贸易商大都捂货等涨，形成“煤价开涨即是跳涨”的局面，对市场形成较强支撑。

本周前半程，贸易商普遍表现出较强的挺价心态，指数继续小幅飙升。本周后半程，随着阶段性采购告一段落，煤价涨幅逐渐收窄;本周末，煤价滞涨企稳，个别煤种下浮出货。首先，虽然环渤海港口库存恢复缓慢，叠加发运成本倒挂的结构性因素影响，环渤海港口调入市场煤数量有限;但随着电厂日耗急剧回落，部分终端开始垒库，而手里有货的贸易商不再捂货，而是着急出货，供求关系发生变化。其次，随着电厂等终端的阶段性采购告一段落，市场询货开始减少，而贸易商出货增多，促使市场转向供求平衡，煤价滞涨企稳。再次，进口煤汹涌澎湃，性价比优势再次显现，数量有所恢复。随着国庆假期临近，市场交投活跃度逐步减弱，价格滞涨回落。

近期，为应对国庆长假的电力需求波动，以及补充夏季损耗，应对后续大秦线检修可能带来的运输影响，终端电厂提前进行补库增量行为，对市场煤采购有所增加，主要用于提卡和改善煤种结构所用。但当前多重因素交织，对终端需求形成显著制约，本周四开始，煤价出现小幅回落;但受大秦线即将检修影响，煤价跌幅有限。首先，水电正处于丰雨期，出力保持高位，对火电的替代效应持续凸显，抑制了火电耗煤需求。其次，南方地区高温天气陆续消退，华东大部分地区保持30摄氏度左右，电厂日耗出现较大幅度回落，若非电行业不能顺利结果接力棒的话，后续电厂日耗回落速度还将加快。再次，淡季背景下，终端电厂依托稳定的长协煤供应与充足的进口煤补充，基本覆盖日常发电用煤需求。因此，得出结论，煤炭市场阶段性补库结束后，在民用电负荷回落，而工业用电中规中矩的情况下，电厂整体补库压力下降。此外，近期市场煤价格持续上行，进一步削弱了终端对市场煤的接受度，很多用户转拉进口，而采购国内市场煤的意愿受到明显影响。综合分析，前期持续两周的强势采购的好行情，基本告一段落，后续随着淡季的到来，以及阶段性抢购的结束，市场将逐渐转稳，煤价将适度回调。