【专家看市】煤市将进入休眠模式

本周，港口市场情绪整体较强，上游报价坚挺，下游则多持观望态度，市场成交偏冷淡。在环渤海港口库存下降及印尼供应扰动等因素影响下，部分贸易商对长假过后的市场走势判断相对乐观。但终端电厂主力备货已近尾声，非电行业需求也因放假而萎缩，下游采购方多持观望态度。本周末，春节九天长假即将到来，煤炭收发货人将双双进入休眠模式。

本周，工业负荷下滑速率加快，非电行业需求进一步萎缩，沿海八省电厂日耗从月初的215万吨降至200万吨。节前阶段性补库结束，电厂高库存、非电需求转弱以及能源转型压力等因素将影响煤价上涨。但供应收缩、环渤海港口库存下降和降温导致阶段性需求提升等因素也将支撑煤价。截止目前，环渤海八港存煤已降至2277万吨，同比减少297万吨。综合分析，本周，多数贸易商报价继续上探，部分预售货源涨幅更甚，他们大都看好节后非电行业需求情况，因此节前惜售情绪浓厚，部分卖家选择持货或囤货待涨。随着长假的临近，本周末，煤市进入休眠模式。目前，沿海电厂库存水平相对充足，耗煤将进入季节性淡季，需求依旧疲软。下周，新一轮寒潮天气将来袭，给中东部带来明显降温，部分地区有“重返寒冬”之感;雨雪降温，将促使天气居民供暖需求和空调负荷带来支撑，刺激电煤消耗，但由于工厂放假、工业用电负荷回落，预计短暂低温对电煤消耗帮助有限。

春节即将到来，环渤海港口市场进入传统淡季，交易氛围较为清淡，下游基本以长协拉运为主，对市场煤采购意愿不高，北上拉运积极性减弱。终端电厂日耗已确定性进入下行通道，现货采购活动随之基本停滞。全国气温回暖及工业企业陆续放假，导致工业用电负荷大幅下滑。电厂整体库存安全，长协煤供应稳定，对市场煤的采购需求大幅下降。节前，终端依旧延续按需、小批量的补库节奏。受印尼RKAB批复减产影响，市场印尼煤货源紧缺，尤其是即期货不好找，远期货报价高，部分中小矿不对外报价，整体进口煤市场情绪高涨，高卡澳煤价格也随之上涨。目前，进口煤价格已倒挂内贸，内外贸价差倒挂，进口煤失去价格优势。

本周，环渤海港口市场陷入“供需双弱”的无量僵持。供应端方面，产地放假及发运倒挂严重制约市场煤集港，可售资源尤其是低硫中高卡煤种偏紧。需求端方面，电厂补库结束，采购意愿冰点，仅零星刚需和个别中间商投机性对低卡煤询货。尽管印尼政策扰动支撑部分贸易商挺价心态，报价坚挺甚至小幅探涨，但现实很骨感，需求并不强，市场交投较为稀少，呈现典型的“有价少市”特征，节前难有明显波动。此外，因终端主力电厂备货已近尾声，非电行业需求也因放假而萎缩，下游采购方多持观望态度。目前，部分贸易商对节后上下游企业复工复产进度预期乐观，还考虑到节后印尼煤供应将同时面临斋月、雨季、减产等多方面因素的限制，预计节后的内贸市场看好，港口煤价将有一定幅度的反弹，尤其是低卡煤种可能会面临短期缺货。

在终端需求一般，且发运倒挂之下，停产放假煤矿数量的增加，产地上站继续减少，铁路运量进一步下滑，带动环渤海港口调入量出现了较为明显的减少。目前，下游积极兑现长协，调出端处于相对高位，略高于调入，环渤海港口库存整体继续减少。尽管环渤海港口市场情绪不弱，上游报价坚挺，下游观望居多，仅有零散询盘，市场成交冷清，但煤价继续小幅上涨。受环渤海港口库存下降及印尼供应扰动等因素影响，部分贸易商对后市持相对乐观态度，存在节前投机性囤货、节后待涨意愿。与此同时，印尼提出煤炭适度减产，进口煤供应将有所收紧，对国内煤市形成支撑，促使春节前的市场煤价格居然出现小幅上调;叠加本轮寒潮推动取暖用电负荷拉高，节前部分存煤偏低的终端仍释放少量补库需求。

春节期间，尽管电厂日耗下降不可避免，但刚需采购仍在，环渤海港口调出量不会太差。而调进方面，受部分煤矿停产放假时间较长，铁路发运减少等因素影响，环渤海港口库存有望进一步下探。节后市场和煤价走势的关键，取决于假期期间，环渤海港口和沿海电厂的去库情况、天气对供需的扰动强度以及节后下游补库需求变化。