2026年上半年煤炭有望完成筑底、黑色链有望复苏

一、从资源(煤炭)的周期性看，每次“轮回”近乎相似，供小于需，则涨;供需平衡，则稳;供大于需，则跌;再到平衡阶段。过程中，一批又一批企业“进进出出”，被市场无情淘汰的居多。经历本轮的周期性调整的人，应该能感受到，不少曾经出现在煤炭圈的企业或个人，现在很难见到了，特别是贸易类企业及其人员。现本轮调整应该处于“再平衡阶段”，随时存在反弹、反转的可能。强调此”反转“不等于要大涨，从近几年的政策和国家对煤炭的调控水平观察，难以再现大涨或者说趁管理部门对市场的后知后觉，市场进行的快速大涨行为。从企业、行管、经济运行等政府其他相关部门，均非常重视市场的及时性变化。市场意识已非常强，企业更加重视时间、信息的价值。从煤炭行业全貌看，产能调控水平在提升、煤矿个数减少、单井规模增大、监管体系完善、调节产能、产量方法多且越来越容易了。从库存管理方面，各种煤矿企业产能、库存能统计清楚，终端主要用煤企业库存已掌握，中间的社会库存调拨有手段(前几年大量修建的国家、地方的储煤仓储设施基本已建成。加之运行三年多的“煤炭中长协”已然成熟。从以上的分析可知，国内煤炭别指望大涨，但可以寄希望平衡，以稳为主的基调，供需平衡才是产业链长期稳定发展基石，多方均能生存才是王道。

二、目前的资源整体状态、产业链情况

(一)2026年是否为大宗商品元年，不得而知，但是大宗商品的那种蠢蠢欲动感比较强烈，以贵金性、有色、稀土为代表，逐步拓展开来，电力、煤炭的上涨已经感觉到近在咫尺。从近几年的全球地缘战争看，打的是经济基础，最后都会回归到基础能源上来。只要依靠赖以生存的自有资源，才有可能取得最后胜利。目前各国都看得很清楚，原来不被重视是资源，现在都被一一拿出来。一方面重视尖端科技的突破。一方面狠抓最基础的能源资源保障。可畏是“上有希望的天堂，下有保生存的厨房”，似乎一切都回归本源了。

(二)从煤炭所属的国内黑色产业链角度，终端房地产调控基本结束，房地产行业也回归到，只有靠善于经营，有持续经营能力者才可生存普世之道。原来单纯靠资本，靠关系资源拿地等的简单粗暴方式者也基本出尽，被淘汰。仔细观察，对房地产的政策性调控与煤焦钢的调控都有相似之处。房地产未来必定是分化的，好地段、其个性化需求房、仍然有大市场。目前政策上虽已有较多支持，但是未来的人口总量持续下滑却是不得不面对的现实问题。个人认为产业链调整近尾声，后续应处于恢复期，有能者(企业)继续深耕此行业。

(三)我国的煤炭、粗钢产量均已超过全球产量的半数，对内来说是过剩，对外部来看却是优势，这种绝对占比未来将继续保持。从近半年多钢材的走势分析，已处于市场的底部运行阶段了，均是围绕3000上下波动，底部已经较坚实，房地产调控也已尾声。后续反而要注意钢价的反弹。首先应该是政策上支持的反馈，然后带头现货上涨，再带动产业链的复苏。中国的钢材出口与输出，未来预计还将持续增长，必然带动相关产业链出国门，如焦炭，焦煤等。电力的需求增长将带动电煤与风光等新能源。能源资源产业未来可期。

三、政策与市场预测

(一)能源行业的政策仍然较为宽松，更注重产业链式的规划与建设。作战讲体系，产业讲延伸与完整度。则注定部分中小微企业很难在此行业长期战斗，只能退居二线，围绕其配套做服务。

(二)根据目前市场的供需情况看，需求端仍然较弱，需要时间修复，前端煤炭产能、产量将继续控制。春节后的部分煤矿复工复产，预计会有所滞后，市场预计会偏强运行。后续需要静待两会相关精神落地，预计政策是较为积极。

(三)从外部的市场走势分析，对煤炭价格的上涨有明显的支撑作用。近期要注意黑色系的链式反弹。虽然持续大涨不可能，反弹后再平衡，再上移是完全可能性的。近两三年的空性思维，应逐步释放并转向。

三年煤炭市场下行调整基本接近尾声，未来变数如何?大家共同静待!(新疆煤炭交易中心 奎哥有话说)