港口煤价还要稳多久?

在旺季预期和发运成本支撑下，大部分贸易商以稳价观望为主。但环渤海港口去库缓慢，对市场情绪的消极影响在增强，导致下游采购现货的意愿持续偏低，询货压价力度也在加强。不过，旺季消费预期、集港发运成本也能对市场形成支撑，多空交织在一起，行情仍延续僵持状态。预计港口煤价稳定1-2周后，在六月底出现反弹。

六月份，产地煤炭产量大概率将呈现环比增、同比下降的态势，电厂采购需求的变动情况将成为决定市场行情走向的关键因素。在电厂日耗未拉起之前，短期市场将延续僵持，煤价缺乏大幅涨跌动力。本周前半程，我国华东华南持续降雨，气温下降了3-5摄氏度，空调用电负荷回落，电厂日耗呈阶段性减弱，沿海八省电厂日耗回落至193万吨。但本周三开始，南方气温再度回升至30摄氏度附近，电厂日耗略有恢复;本周末，南方将再次迎来降雨天气，电厂日耗还将受到影响。但今年夏季会非常炎热，且持续时间很长，届时，空调制冷负荷的集中爆发，将直接推高火电负荷，从而形成对电煤需求的刚性拉动。一旦进入六月底及七月份，高温天气全面兑现，电厂集中补库开启，市场将迎来新一轮突破性爆发。

五月份以来的煤价上涨，供给端刚性收缩是最核心、最直接的驱动因素。山西沁源煤矿安全事故发生后，国内煤炭主产区安监力度全面升级，晋、陕、蒙核心产煤省份开启拉网式、穿透式安全核查整治，彻底打破了前期宽松的供给格局。其中，山西长治、吕梁、晋中等重点产煤区域排查力度空前，数十座存在安全隐患的煤矿停产核查，且此次安监整治周期拉长，部分区域核查工作将持续至七月底，市场有效供给量持续收缩。短期来看，安监管控持续压缩货源，叠加南方将迎来大范围高温，电厂开启前置补库，产地煤价短期易稳难跌，大概率稳中偏强震荡，大幅回落的可能性不大。

从季节性规律来看，尽管六月份是长三角地区的梅雨季节，但也是煤炭“迎峰度夏”的关键备货窗口期。下游市场备货节奏明显前置，五大发电集团、沿海重点电厂结束观望状态，开启持续性主动补库模式，环渤海港口下锚船数量小幅回落之后，再次拉高，显示了需求的旺盛，预计港口煤价稳定1-2周，在六月底将出现反弹。首先，当前市场库存结构呈现明显分化，沿海电厂前期保供库存相对充足，但内陆电厂、化工、建材等工业企业库存处于年内低位，可用天数持续下降，补库需求集中释放。同时，下游煤化工、钢铁等非电行业开工率稳步回升，焦煤、动力煤消费需求同步回暖，扭转了此前需求疲软的市场格局，供需错配缺口持续扩大，支撑煤价“歇歇脚”之后，有望在六月下旬或六月底再次迎来上涨。其次，全球煤炭市场供需偏紧格局持续延续，中东地缘局势扰动国际油气价格，海外多国能源结构承压，很多国家重启煤电机组补位，全球煤炭采购需求激增，国际动力煤价格持续高位运行。尤其印尼出口新系统运行初期出现审批扰动，进口煤供应不确定性抬升，叠加国际煤价高于国内，内外价差倒挂导致进口煤性价比大幅下降，进口补充作用被削弱。海外供给收缩、需求外溢的大背景下，内贸煤需求进一步提升，为板块行情持续升温提供了外部助力。再次，从数据上来看，沿海电厂库存与去往年同期基本持平，但由于部分燃气电厂转为烧煤，因此补库刚需客观存在;而进口煤深陷价格倒挂、到港货源持续偏紧，难以对国内煤炭市场形成有效补给。一旦后续大范围高温持续、用电负荷陡增，终端供需紧平衡状态会再现。因此，气温变化以及梅雨季节能否尽快结束，电厂日耗恢复程度，港口去库速度，将成为左右市场走势，以及下游备货节奏的关键因素。

本周，受南方大范围持续性降雨、气温下降影响，区域用电负荷小幅回落;叠加煤价高位运行，抬升下游采购成本，终端拿货积极性明显降温，沿海电厂库存普遍维持在安全区间，长协煤履约保供力度充足，刚需采购仅零星补库，市场新增货盘释放持续萎缩，港口煤价上涨无力。下旬或月底，市场将有所改观，煤价存多重底部支撑，尤其梅雨季节过后，夏季传统用电旺季渐近、国内煤矿安全监管收紧带来产地供给约束、进口煤货源边际收紧等因素。尤其六月底及七月份大范围高温天气增多，终端用电及用煤需求存在阶段性回升预期，有望带动海运市场再度回暖，煤价强势反弹是大概率的事。