王斯成：中国的光伏技术否先进？市场在哪里？

低碳经济大幕徐徐展开,国家对清洁能源发电的重视程度极大提升。在相关政策扶持下,清洁能源发电的经济效益正在提高,其中水电和核电的经济效益有望优于传统火电。清洁能源发电迎来发展的黄金年代。市场化是电价改革的内涵。火电上网电价将逐步由执行标杆电价向竞价上网过渡。成本控制能力强的火电公司将脱颖而出。煤价是影响火电公司盈利状况的决定性因素。我们看好对煤炭控制能力强的火电公司。同时,我们预计2010年市场煤价格呈现前高后低走势。下半年煤价上涨动力减弱,火电行业有望迎来整体性投资机会。外延式成长。在电源投资增速趋缓的背景下,基建和收购带来的外延式增长尤为令人兴奋。我们看好成长性突出的公司。择业发展。对于一些在电力领域发展空间有限的公司而言,择业发展将是必由之路。经营领域的扩张有望带来新的惊喜。我们通过观察PE-EPS Cagr和PB-ROE估值矩阵来寻找具有相对估值优势的公司。从PE-EPS Cagr估值矩阵看,穗恒运、国电电力、文山电力等公司具有估值优势,金山股份则表现为“高成长、高估值”。从PB-ROE估值矩阵看,长江电力、桂冠电力等公司具备投资价值。中国的光伏产业是否强大，第二中国的光伏技术是否是先进的，什么时候可以达到平价上网，中国的光伏市场在哪里?是优先发展大型电站，还是分布的发电系统。中国的三顶帽子怎么看?还有现在的激励政策。

中国光伏连续两年世界第一，前30名有10家都是中国的光伏企业，最近国务院办公厅提出多晶硅产能过剩，到2007年我们还有90%的多晶硅是要进口的，最近工信部出台了一个政策就是注意产能过剩，提高了审批的门槛，今后几年不批新的项目，这也是一个阶段性的过剩。09年到2011年，多晶硅在全世界都是过剩的，2012年又会出现新一轮的供不应求。

中国的薄膜电池产能已经出来了，已经有21家，大概达到1.5GW。中国光伏电池的产能、产量是世界第一，中国太阳能成本也是做到世界最低，最近由于我们国家有一轮设置低价倾销的问题，德国、澳大利亚对中国提出了这样的疑问，中国的太阳电池在低价倾销，实际上中国的太阳能电池成本就是做的非常低，中国晶体硅的生产成本在1.2到1.5美元，在国际市场上销售1.5欧元，不存在低价倾销的问题。

中国的产业链基本上达到平衡，过去多晶硅主要依赖进口，今年的多晶硅产量达到2万吨，可以自给。目前关键设备还是要进口的，三头在外，装备在外多、多晶硅材料在外、市场在外，这个目前还没有彻底的改变，具有技术创新能力的企业还不多，晶体硅电池来讲，做的最好是无锡的尚德，光照面积达到世界记录。

商业化的晶体硅的太阳能电池的生产技术，最先进的技术在中国，中国不但是一个生产大国，在商业化的技术上得到了进步，现在晶体硅的耗硅量一瓦要达到8克，有一家企业通过浆料回收可以达到5.8克，像这样具有自主创新能力、技术领先的公司，在中国并不多，在中国只有10家具有技术创新和先进的技术，国际上先进的高效电池，国内还不是处在很领先，前10家企业具有创新能力和先进的技术。

原来是量产的问题阻碍着CIGS电池的发展，现在量产的设备可以完全做到，量产的效率可以达到12%。中国也已经有了像南洋、利达，开发非晶硅电池。光电光热聚光1200倍，不但可以提供电力，效率也达到30%，太阳能的利用率达到了71%，低于了最便宜的太阳电池。高倍聚光电池，世界上三条技术路线在飞快的往前走，都可以把价格降的非常低了，这是国际上太阳电池的世界记录，没有一个世界记录是中国人的，中国人在基础研发的层面，在各种电池上都还是比较落后的。

那么什么时候可以达到平价上网呢?就是美国太阳能先导计划，预计2015年达到7毛钱一度电，实际上中国太阳电池现在降价是非常迅速。最近各条技术路线降价的趋势是非常明显的，13家中国太阳电池制造商，要达到1块钱一度电，这是敦煌的竞标价，1.09分，拿到的太阳电池是10块钱一瓦，可以控制在2万块钱一个千瓦，可以采用自动跟踪，这样内部收益率可以保证8%，这个项目1.09，在这样的边界条件下还是合理的。

我们说电价，今天上午刘文平介绍了有一套的数学模型，第一就是你的初装成本，第二个因素就是发电量，如果采用自动跟踪或者固定安装，那个发电量要差20%到50%，在西部可能满发1600，可能在东部满发只有1200，还有其他的一些边界条件比如说贷款利率、税收、基本的收益率，这样可以算出一个非常准确的，在初投资多少的情况，在满发多少小时的情况是多少钱。

平价上网在西部比较好的时候，在1.7到2块钱的情况下是好的，东部的电价可能到1.5块钱以上，平价上网的概念是两个，就是自发自用，发电可以抵消电网的用电，销售电价在中国民用是5毛多，商用在1块多，达到平价上网只要售价达到8毛到1块钱就可以不需要补贴了，如果像敦煌10兆瓦的电站，并不是抵消了销售电价，一定要电卖给电力公司，相比较的就是大型的风力发电厂，这种上网电价在我们国家还是很低的，在宁夏是2.6毛、2.9，其他的省份是3.3到3.8毛，光伏发电要想平价上网还是非常的困难，2015年可以配电测的平价上网，要想达到这个成本，要想跟常规电价一致，一定要有一个应用的规模、有一个广大的市场才可以。市场每翻10倍，成本会下降50%，这是基本的一个估计，所以要有一个规模化的市场可能才会降价，如果中国的市场起不来，国外又反倾销，今后有没有可能让中国这么大的光伏产业85%都出口呢?可能这样的事情不会发生了，所以中国的市场一定会起来。

去年西班牙独家占到46%，中国的光伏市场在哪?农村电气化，预计到2020年，大概有200兆瓦的量，大概整个的潜在市场就是200兆瓦，还有工业应用，这种不需要国家的补贴，通讯、铁路、部队，每年应用不到10兆瓦，这个很有限的。还有太阳能产品，每年不会超过5兆瓦的市场，剩下的最大的市场在国际上，90%都是并网发电，我们国家这个市场还没有真正起来，2008年只占到光伏市场的20%，这个包括跟建筑结合的，我在这里要强调一下，跟建筑结合的，并不需要对电网进行任何改造，这是办公楼的曲线和绿色太阳能的曲线非常的吻合，这是德国的一个展览会，太阳能发电覆盖了高电价的部分。

我们对中国几个城市做了调查，包括无锡、拉萨、北京等等，都是白天的负荷跟光伏发电吻合的很好，应该优先发展分布式系统，发生的不仅不是垃圾电，而且是黄金电力，就是削峰电力，煤电主要是管基本的负荷，光伏发的是黄金电力，而且它的经济性非常好，因为在配电测，应该跟销售电价比较，价值就相当于8毛到1块钱一度电，应该优先发展分布式系统。

大型荒漠电站，国家还是比较重视的，最近据统计，国内已经签约的项目已经达到13GW，各大电力公司非常关注这个，电网公司也比较好管理，这一部分反而是好像势头比较猛，这个会是非常迅猛的，从它的应用效率讲，远远不如分布式发电系统。大型的荒漠电站障碍在哪?第一是成本，再有几年会达到比较低的价格，就是略高于风电的水平，最重要的还是政府的政策，一个是规划目标，再给出一个上网电价，到底定在多少?1.09分勉强可以，关键在于2万一个千瓦能拿得下来拿不下来。

技术标准是准入的一个条件，即便安装上也上不了网。再一个大型的荒漠电站存在跟风电厂一样的问题，远离负荷中心，需要电网送出有强大的送出能力，像东北那个地方根本就送不出来，火电厂以供热为主，就必须开启煤电机组，风电一上来整个电网就乱了，必须强迫停发，风电厂的利用率只有满额的60%，除了标杆电价没有发布后，技术标准没有公布，计划目标没有公布，电网将来也会是一个很大的障碍。

像美国只有8%是大型的输电测并网的电站，大部分是跟建筑结合的分布式系统，包括一家一户的，就是工业建筑、商业建筑和公共建筑，这种占的很多，德国同样如此，90%也是建在负荷中心的分布式发展系统，从管理角度讲，电网公司更希望建立大型的荒漠电站，从企业角度讲，希望国家启动大型的荒漠电站，这样才可以迅速的拉动光伏市场，拉动光伏市场来讲，它是非常有作用的，从电能的有效利用来讲，不如分布式。

中国的三头在外，原材料在外、市场在外、装备在外，现在正在改观，三顶帽子就是高污染、高能耗、高成本，高污染完全可以解决，高能耗可以从回收方面解决，中国平均的发电是1300小时，国际上的预测也是一样的，单晶硅两年回收期、薄膜电池一年以下，这是完全没有问题的，污染问题也可以解决。只有高成本这个问题，在未来几年来可以解决。材料在外到今年可以解决80%，装备在外逐步解决，市场在外还没有解决，还在准备解决。

现在从政策来讲，第一个是金太阳工程，财政部另外拨款给直接补到初装上，都是初期投资的补贴，并不走电价，这个三年只有500到600兆瓦的能力，远远不能支撑中国的光伏产业，要想支撑中国的光伏产业，还要等发改委出台振兴新能源的计划，如果有20GW的目标确定下来，平均一年的国内市场就有2GW，就有600亿的终端市场，有一半出口，有一半留在国内的话，就可以支撑4GW。

还有就是上网电价，还没有公布大家都可以跟标、享受的电价，这个对大型的荒漠电站，跟建筑结合实行的是金太阳工程，即便出台了电价也是针对典型的荒漠电站，肯定不会低于1.09分，这个还没有公布，大家就等着它。

还有一个就是技术标准，没有准入的通行证，也上不了网。

另外一个就是钱从哪来?原来一年是45亿，08年上半年已经吃掉了20亿，一年风电和生物发电就把这个钱吃光了，现在要设立新的基金，如果公布了20GW的目标，这个钱肯定有的，无论财政附加还是走专项资金都是没有问题的，谢谢大家!

我们维持对行业“谨慎推荐”的投资评级,推荐国电电力、穗恒运A、长江电力、文山电力等公司。