2021年如何买股票?瑞银：看好材料与电信 低配金融和互联网

1月11日消息，瑞银中国策略主管刘鸣镝表示，2021年中国证券市场行情总体向好，其中最看好材料与电信行业，并将低配金融和互联网行业。

瑞银预计，2021年中国GDP将同比增长8.2%，高于2020年的2.1%。在这样的大环境下，刘鸣镝认为，今年中国证券市场将在EPS的盈利增长引领下呈现出市场上扬的行情。她认为，MSCI中国、沪深300、恒生等指数今年有可能阶段性地突破多年来的历史高点。

对此，刘鸣镝提出了四个投资主题。一是周期性的复苏;二是中国居民家庭提高股票、基金的配置，有望助力股市上行;三是行业龙头强者愈强;四是全面创新，更侧重在黑科技层面的突破。

刘鸣镝称，一般情况下，周期恢复的增长将导致股票估值下降，但今年或将出现不同的情况。由于大城市购房限制、上市公司的质量提高等原因，内地家庭很可能会提高对股票、基金、保险的配置，并抑制正常情况下由于周期恢复成长而产生的估值中数的下降。

刘鸣镝表示，与内地名义国民生产总值相匹配的二级市场的16万亿美元市值中，离岸资产高达4-5万亿美元。基于这种情况，她判断，2021年将有2000亿美元和6450-8400亿美元的资金分别流入A股和在岸债券市场。

“内地的股票因为品牌、因为规模而达不到估值低价的数量不是太多，但是成长特别好的时候，回报是相当好的。”刘鸣镝发现，周期股中内地企业普遍估值较低，例如，全面创新类两大行业——科技和医药，不过某些个股成长较好;而消费类中内地龙头企业有业绩、有成长、有品牌、有规模，因此估值普遍较外企高。

在她看来，相较于过去，2021-2022年的投资应当更关注科技、信息和工业股潜在的成长机会。

与此同时，在低配领域，刘鸣镝称，最低配的行业是金融，第二低配的是互联网。

她解释道，互联网低配是有一定的时间因素，很多投资人依然希望对互联网企业今后有稳态的收益。

瑞银证券A股策略分析师孟磊进一步强调，低配互联网只是战术调整，“长期来看，互联网一定是最好的赛道之一。”他分析称，因为个别互联网公司在指数中的权重过高，反垄断带来的政策压力对企业盈利有一定压力。

而低配金融行业，则是考虑到2021年可能会延续2020年的金融反哺实体，刘鸣镝表示，去年99万亿元的GDP中，15万亿元是非金融行业给银行的利息，金融反哺实体会让实体获得更好的成长动力，但是金融行业总体利润会有压力。

从股价的角度来看，银行业2020年的表现欠佳，上市银行业平均估值为0.5倍，低于过去六七年的平均PB水平。

不过，瑞银大中华区金融行业研究主管颜湄之对于银行2021年的股价表现持比较正面的看法。其中一个重要因素是宏观政策，在普遍预测GDP保8%-9%增长的前提下，目标倾向于控宏观杠杆、控风险，不会出现大规模的刺激，并且流动性可能会收紧，市场利率可能会增高，有利于银行的利息收入或者息差。

她指出，银行利润反弹将会在2021年非常正面地影响股价。

那么，银行业中表现最好的板块是什么呢?颜湄之预测是零售业务板块，因为零售业在疫情出现后备受打击，直至去年三四月份甚至年中，零售都处于负增长，不良比往常翻了一倍，所以零售业务在2021年的同比状况一定较为乐观。

而互联网金融方面，已经出现了较多的监管收紧。在颜湄之看来，监管收紧的目的，一是防止垄断，科技公司的本性就是垄断，但会造成过渡信贷、风险不能控制等问题;二是因为互联网金融非持牌机构，操作时有部分监管套利需要更正，杠杆比例需要控制。

虽然A股市场有机构抱团现象，且已经显现出部分负面效应，但瑞银证券A股策略分析师孟磊表示，抱团的情况短期内不会瓦解，且部分板块的股票在估值上不会有特别大的提升。

他指出，龙头企业盈利增速快的趋势将持续下去，且龙头股票的特点符合机构投资者逻辑，至于何时股票抱团会瓦解，需要关注未来政策走向，和新领域可能可以取代这些龙头的更好的板块或公司。