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宝丰能源(600989):内蒙300万吨/年烯烃项目获批 煤化工龙头成长可期

2022-11-28 09:28:03 光大证券股份有限公司   作者: 研究员:赵乃迪  

事件:公司发布《关于内蒙300 万吨每年烯烃项目获得环评批复的公告》称,中华人民共和国生态环境部下发《关于内蒙古宝丰煤基新材料有限公司一期260万吨/年煤制烯烃和配套40 万吨/年植入绿氢耦合制烯烃项目环境影响报告书的批复》,同意公司新建260 万吨/年煤制烯烃和配套40 万吨/年植入绿氢耦合制烯烃工程。

点评:

烯烃一期终获批,24 年烯烃产能有望翻倍:公司内蒙400 万吨/年烯烃项目于2021 年三月公告,2022 年9 月环评报批前公示,至11 月项目一期终获批,一期规划300 万吨/年,包括聚乙烯160.51 万吨/年、聚丙烯137.12 万吨/年以及硫磺、重碳四、MTBE、乙烯焦油、C5 等副产品,项目建设周期预计为18 个月。

公司现有聚乙烯、聚丙烯产能各120 万吨/年,本次新建项目获批后开工在即,预计24 年公司将形成聚乙烯产能约280 万吨/年、聚丙烯产能约260 万吨/年,烯烃总产能有望翻倍。

新技术助力项目效率提升,绿氢耦合实现降碳减排:本次新建项目甲醇制烯烃核心装置采用DMTO 三代技术,可实现2.65 吨纯甲醇转化为1 吨烯烃的目标,低于公司2022 年半年报披露的现有装置吨烯烃甲醇单耗2.894 吨;不考虑绿氢的情况下,项目单位产品能源消耗为1.85 吨标煤/吨烯烃,低于《现代煤化工产业创新发展局方案》(发改产业[2017]553 号)中“单位烯烃产品综合能耗低于2.8 吨标煤”的要求,能源利用效率进一步提升。项目通过风光制氢一体化配套项目补入绿氢,在原料煤消耗量不变的前提下,实现增加甲醇产量122.89 万吨/年,碳排放逐年降低,有助于实现甲醇增产和现代煤化工低碳绿色可持续发展。

宁东三期和绿氢项目稳步推进,公司未来成长空间广阔:公司稳步推进宁东三期50 万吨/年煤制烯烃及50 万吨/年C2-C5 综合利用制烯烃项目(含25 万吨EVA)建设,其中煤制甲醇项目计划于2022 年末投产,聚烯烃装置计划于2023 年上半年投产。绿氢领域,公司领先布局,持续建设国家级太阳能电解制氢储能及应用示范项目,2022 年上半年新增电解水制氢2 万标准立方米/小时,目前已形成3 万标准立方米/小时电解水制氢产能。公司多个在建项目稳步推进,业绩有望稳步增厚。

盈利预测、估值与评级:我们维持公司2022-2024 年盈利预测,预计2022-2024年的公司净利润分别为71.09/96.70/126.32 亿元,对应EPS 为0.97 /1.32/1.72元,公司是国内煤制烯烃龙头企业,内蒙古煤制烯烃项目稳步推进,未来成长空间广阔,维持“增持”评级。

风险提示:产品价格波动风险;原材料价格上涨风险;项目投产进度不及预期。




责任编辑: 张磊

标签: 宝丰能源

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