产地煤价跌幅收窄，港口需求何时回暖?

本周煤炭市场悲观情绪仍占据主导，价格延续大幅下行。一方面，近期冷空气强度普遍较弱，中东部多地温暖程度同期少见，多地最高气温较常年偏高幅度可达10℃，甚至12℃左右。导致终端电厂耗煤提升缓慢，采购补库需求较小。另一方面，发运成本继续走弱，加上港口库存高压难解，坑口-港口市场煤价延续联动下行。截至12月18日，“CCTD环渤海动力煤现货参考价”5500K、5000K、4500K三个规格品价格分别收于729、626、527元/吨，周环比分别下降41、42、45元/吨。

不过，近期产地价格不断快速下调，自前期高点跌幅累计已接近百元，随着部分低热值煤炭价格逐渐向成本靠近，后续可降价空间已显著缩小。此外，临近年末，部分已完成年度生产任务的煤矿开始停产或减产，市场对月末供应缩减的预期增强。虽然需求端整体依旧疲软，但继续大幅下跌的预期降低。近两日，部分性价比较高的煤矿交易活跃度略有提高，主产地煤价跌幅有所收窄，预计近期主产地煤价将进入逐步震荡筑底走势。

但港口库存高压仍未缓解，需求仍较低迷。近期，北港库存持续攀升，北方九港库存已达到2900万吨以上的高位水平。叠加多地气温较常年大幅偏暖，冬季电煤消费旺季的提振作用尚未显现。在此情况下，港口贸易商陷入被动出货状态，议价能力仍较弱。

进入12月下旬，随着完成年度生产任务的煤矿陆续停产，煤炭供应预期收紧，预计市场情绪或有所修复。另外，下旬冷空气活动频繁，虽然强度有限，也需关注冬季电厂日耗的改善情况。整体上，下旬市场压力或持续存在，但跌幅有望逐渐收窄。