2026年国内煤炭市场展望

一、供应侧：国内原煤产量增速放缓，进口量整体维稳

在国内原煤生产方面，2025年国内动力煤产量同比增速整体放缓，且上半年同比增速明显快于下半年，供应增量主要集中于上半年，上半年累计产量再创历史新高，推动煤价不断下跌;进入下半年，在反超产和反内卷的政策背景下，产量出现明显边际收缩，对煤价形成支撑。

展望2026年，根据最新数据，2024年国内动力煤产量达到历史新高，尽管增长速度有所放缓。进口量也创历史新高，这表明供应端整体保持充裕。然而，由于新增产能有限以及煤矿可能控制产量以平衡库存和保障利润，预计产量增速将有所放缓。这种供应充裕与增速放缓的双重影响，有望为煤价提供底部支撑。经前期产能集中释放后，预计后期国内动力煤产能继续增长空间有限，但随着煤炭产能结构继续优化、煤炭产能利用率提升，我国动力煤供应能力仍较有保障，且灵活供应能力将继续提升。

进口煤方面，今年以来，国内外煤炭价格调整运行，沿海地区进口煤消费增长乏力，我国煤炭进口量增长势头得以逆转，煤炭进口量高位回落，同比快速下降。

展望2026年，预测煤炭进口量增长潜力不足，进口量整体维稳，仍将呈现明显的季节性变化，整体走势或呈现前低后高趋势。

具体来看，国内煤炭供需格局仍然整体基本平衡，为避免国内煤炭供应过剩压力，国内大型用煤企业将继续积极消耗国内煤炭为主;其次中国新能源继续快速发展，且在“十五五”规划中提出继续加快经济社会发展全面绿色转型、加快建设新型能源体系、积极稳妥推进和实现碳达峰，新能源的持续发展对传统煤炭等石化能源将继续形成挤压，限制煤炭消费量增量空间，侧面也会降低动力煤进口需求的释放。

虽然进口动力煤增量得到限制，但由于全球煤炭供需格局宽松、进口动力煤价格优势有望持续，为进口市场带来支撑，进口量整体维稳。

二、需求侧方面，宏观经济保持温和增长态势，需求仍有释放空间，但随着能源消费结构进一步优化，消费量增速将有所放缓

煤炭作为我国主要的能源产品之一，宏观经济的发展在很大程度上影响动力煤的消费量;然而，对于2026年国内宏观经济的增长预期存在不同观点。瑞银预测该年GDP增速将下滑至3%，而国际货币基金组织(IMF)则预测增长速度将放缓至4%。伴随宏观经济温和增长，电力行业消费量仍有增长空间，而清洁能源加速渗透，非化石能源消费占比持续提升，煤炭消费增速逐步放缓。房地产市场持续低迷，钢铁、建材行业用煤需求可能进一步下滑。而煤化工行业效益相对较好，主要煤化工产品产量持续增长，将带动化工煤需求较快提升。整体而言，预计煤炭需求仍具韧性，但增速放缓的可能性较大。

2026年，投资的“稳定器”作用将持续发挥，有利于支撑煤炭需求。2026年投资仍是国内经济基本面中的重要一环，稳增长政策对投资分项的支持将延续2025年的态势。

基建方面，2026年是“十五五”开局之年，财政政策保持宽松，赤字率、超长期特别国债及专项债额度预计不低于2025年，资金投向聚焦“两重”(国家重大战略和安全保障能力建设)等领域，为基建提供资金保障。其次，在外部不确定性及新旧动能转换期，基建作为乘数效应较高的板块，需发挥“稳定器”作用，支撑经济平稳过渡，尤其上半年政策靠前发力，延续2025年四季度的增量资金效果。

地产方面，预计2026年中国房地产投资增速仍处于负增长区间，但较2025年下行幅度有所收窄。地产板块内生动能修复尚需时间，销售端的脉冲式回暖难以快速传导至投资端。因此，房地产投资整体虽有望企稳，但难言强劲反弹，对经济仍形成一定拖累。

制造业投资方面，近年的驱动因素主要集中在出口及政策，在2026年出口或保持韧性、政策支撑力度边际增强的背景下，2026年相关政策或延续2025年的框架运行，力度上或有边际提升。

与此同时，2026年出口或延续韧性。预计2026年中国出口将总体保持韧性，全年呈现前低后高的态势。支撑因素主要来自：美联储降息对美国实体经济提振或将在四季度后半程及2026年显现，助力美国库存周期，延长美国补库时间和高度，叠加美国宽财政刺激以及中美关税缓和，预计2026年美国对中国出口支撑或将延续景气。美国降息将带动欧洲、中国等流动性转宽，全球流动性共振提振2026年需求，目前欧洲补库尚未进展至一半，仍有较大补库空间，而来自印度、拉美，以及部分东南亚国家将支撑出口景气度在2026年或延续。然而，2025年因关税预期导致的“抢出口”形成了较高基数，这将对2026年，尤其是上半年的同比增速形成压制。此外，中美关税摩擦在短期内缓和，但需警惕2026年美国中期选举后政策不确定性升级的风险。预计2026年全年出口额不低于2025年，同比增速或在2%—5%之间波动。

另一方面，中国新能源继续快速发展，且在“十五五”规划中提出继续加快经济社会发展全面绿色转型、加快建设新型能源体系、积极稳妥推进和实现碳达峰，新能源的持续发展将继续对传统煤炭等石化能源形成挤压。2025年1—10月，我国可再生能源装机规模、发电量稳步提升、实现新突破，可再生能源新增装机3.32亿千瓦，总装机达到22.2亿千瓦，占全国总装机容量近六成;发电量3.21万亿千瓦时，约占全国总发电量的四成，超过同期第三产业用电量与城乡居民生活用电量之和;风电光伏发电量1.89万亿千瓦时，占全国发电量的23.5%，保供应、促转型作用愈发明显。

煤化工领域：近年来，煤化工行业快速发展，有力支撑了化工用煤的平稳增长。自2020年以来，我国传统耗煤化工产品产量保持稳中有增的态势。受下游需求稳步增长的驱动，近年来中国甲醇产能持续扩张，整体呈现稳定增长。预计到2026年，甲醇新产能将继续释放，包括宝丰280万吨和中煤榆林220万吨装置，国内产能将持续增长。然而，在“双碳”政策的引导下，行业转型升级与装置优化步伐加快，新项目审批趋严，产能增幅逐渐收窄。与此同时，新型煤化工生产负荷的提升，也带动了化工行业耗煤的平稳增长。

三、行业政策对市场的影响分析

2025年7月10日，国家能源局综合司印发《关于组织开展煤矿生产情况核查促进煤炭供应平稳有序的通知》，对2025年1-6月单月原煤产量超过公告产能10%的煤矿，责令其停产整改。自7月份能源局核查超产政策以来，国内煤炭产量持续受到各方面抑制，形成煤价反弹的基础;2026年该政策持续实施，预计产量增量受限，边际收缩预期明显，或将对煤价形成底部支撑。

“双碳”政策也对煤炭市场有着较明显的影响，动力煤的部分主要下游——钢铁、建材等均是碳达峰针对的重点行业，要求分业施策、持续推进，降低碳排放强度，控制碳排放量。从相关行业的要求来看，除要求企业通过技术研发等手段降低碳排放外，还可能带动企业负荷与产能的收缩，进而推动动力煤需求平台期的到来。

综上，供应端国内煤炭产量增速预计放缓，但整体仍将保持高位充裕，同时进口煤量有望整体维稳，共同保障市场供给。需求端尽管宏观经济的温和增长和部分行业的煤炭需求韧性为煤炭市场提供了一定支撑，但随着“双碳”政策的持续推进，清洁能源的快速发展正在加速替代煤炭，导致煤炭在一次能源消费中的占比持续下降，从而限制了煤炭需求增长的潜力。基于此，价格走势将更多体现为“上有顶、下有底”的区间博弈。政策底部因“反超产、反内卷”等措施的延续而较为明确，这缓解了价格大幅下探的压力。同时，清洁能源的持续发力将长期压制煤价上行空间。