【专家看市】煤价稳如泰山 下周何去何从?

上周日，大秦线恢复正常，运量快速回升，沿线港口调进开始增加，长协煤发运良好。但因铁路运费优惠政策取消，铁路发运成本增加，市场户发运减少，环渤海港口继续去库，市场煤货源有趋紧走势。短期冬储需求兜底与产能政策约束形成支撑，但终端需求尚未完全释放，市场观望情绪仍存。

10月24日18点开始，呼铁局各集运站到港C80煤炭运输物流总包政策取消，其他一些铁路局也纷纷取消或减少运费优惠力度，上游煤炭销售价格压力凸显。受采购告一段落等因素带动，市场煤价格滞涨趋稳，产地煤价开始回落;但由于铁路运费优惠政策取消，叠加发运成本支撑，煤价持续保持坚挺，本周，港口煤价指数持续走稳。环渤海港口市场延续弱稳僵持状态，受发运成本支撑，叠加冬储预期，贸易商报价坚挺;但下游终端仅维持刚需采购，对高价接受度低，现货成交持续低位。下周，港口煤价是涨还是跌?要根据环渤海港口库存变化，及下游采购情况来判断;初步分析，煤价下跌难度不小，大概率是稳中小幅爬升走势。

产地方面，大集团产地外购煤价连续下调，带动市场看跌预期，产地采购节奏放缓，价格回调煤矿增多;但本周后半程，产地煤价逐渐趋稳，部分煤矿价格小幅上涨。全国普遍性降温，给市场带来以下变化，首先，沿海地区的高温消退，电厂日耗回落较快，沿海八省电厂日耗回落至185万吨附近，较前期减少25万吨。其次，内陆尤其是北方地区降温之后，民用电负荷拉起，供热需求开始爬升，全国电厂日耗整体略高于去年同期，且库存低于去年同期水平，存煤回升不明显;大部分电厂在等待抄底，也有电厂保持长协兑现，增加进口煤采购补库，这也促使市场煤采购减少，煤价面临供需双弱。再次，由于产地安监和产能核查趋严，可用于交易的资源有限，且港口库存回升不明显。预计后期一旦有采购需求释放，港口煤价将保持在一定强度，极有可能再次反弹。非电需求方面，煤化工需求在中高位水平，冶金需求稳定，水泥需求偏低。

本周开始，船运费止跌企稳，个别航线小幅上涨，而煤价也保持在770-775元/吨左右震荡运行。主要原因如下：首先，临近月底，北方供热区域进一步扩大，叠加我国今冬偏冷的概率更大一些，潜在的冷冬预期也在支撑市场氛围。其次，淡季终端补库备货的效果并不理想，部分电厂仍需采购中高卡煤提卡和改善库存结构，采购拉运活动接踵而至。再次，安全检查和超产核查政策对供应增量起到限制作用，叠加铁路运费优惠措施暂停，影响了贸易商发运积极性，环渤海港口并未垒库，整体供需格局维持偏紧态势。大秦线秋季集中修结束后，日发运量拉高至120万吨以上，但唐呼线运量却出现下降，整体到港量并未出现大幅增加。呼铁局方面，为缓解运输紧张，已收回此前批复的小列铁路运费下浮优惠，出局运费执行基础价上浮15%，大列运费不再享受优惠，在一定程度上增加了发运成本。随着煤价前期拉高以及进口煤性价比优势扩大，下游拉运采购转淡，造成终端采购心态趋于谨慎。

展望后市，北方即将全面进入供暖季，居民用电需求将环比增加。此外，安全生产考核或在一定程度上影响供给，整体供应增量空间存在不确定性;叠加发运成本支撑，市场或延续偏强运行，产地、港口煤价均出现跌不动的局面。而煤价何时上涨，市场何时迎来强势反弹，还需要关注：冬储采购需求的释放强度与主产地供应恢复情况;而大秦线检修结束后的进车情况及环渤海港口库存变化也将成为影响后期市场的关键变量因素。考虑到煤价成本支撑和后续冷冬的市场需求旺季预期，港口市场依然在强有力的支撑。展望下周，市场将面临新的变量，11月上旬，主产区煤炭生产和发运有望保持增长态势，下游长协兑现和拉运能否跟上，以及环渤海港口库存增减变化，下游招标采购情况均会给煤价带来一定影响。值得注意的是，煤矿产能限制，叠加11月安全生产考核巡查临近，煤炭整体供应增量空间或仍受限制。随着经济复苏和冬季供暖启动，电煤需求将稳步增长，11月份煤价反弹是大概率的事，具体哪天上涨，需关注环渤海港口库存走势对煤价的实际影响和新一波采购何时出现。